报告概要：
        ●  2009年09年以来，随着政府各项刺激经济方案的实施，各项经济数据显示国内实体经济不断回暖，复苏之势已逐步确立。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国前三季度国内生产总值217817  亿元，同比增长7.7%；分季度看，一季度增长6.1%，二季度增长7.9%，三季度增长8.9%；
        ●  数据显示9月份货币信贷依然延续前期的宽松态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）M1  快速增长，超越M2增速，显示经济内在活力进一步提升。贷款增速继续保持高位，且高于存款增速。我们认为，短期内适度宽松货币政策的主基调仍将延续，但是微调不可避免。如果开始加息，有利于提升商业银行的净利差和净息差，有利于我国商业银行的业绩增长。
        ●  前三季度上市银行净利润同比增长2.31%，有小幅度增长，主要是工行、建行、中行、深发展第三季度同比增速较快，但招商银行、华夏银行降幅较大；从三季度环比来看，招商银行、中信银行、宁波银行、深发展等的净利润增速较快，民生银行单季环比降幅很大。
        ●  我国银行业资产和负债规模快速增长，09年上半年上市银行生息资产规模增长迅速，平均同比增速达到34.11%；3季度息差触底回升；在目前流动性充裕和央行承诺保持宽松货币政策背景下，银行业资产质量保持稳定，不良贷款余额和比例继续“双降”。在经济形势转暖背景下，这些因素合力促使业绩有所改善。
        ●  4  季度预计在不良贷款的滞后效应下，部分行的拨备负担还是存在，将成为拖累业绩的主要因素。4季度有可能国有银行需增提拨备，而有增发计划的银行暂缓增提拨备，这种情况下，我们认为银行业绩在09年、10年能够保持相对稳定的增长。
        ●  估值分析：银行PE  和PB  均处于市场低端，短期估值水平仍有提升空间。银行板块当前动态PB  约为2.68  倍，动态PE  为16.25倍，处于A股市场中较低水平。银行板块依然落后于沪深300的当前动态PB3.27，动态PE  23.28倍，相对估值优势明显，但估值差异有所缩小。从A股历史以及国际市场看，该动态PE的差异幅度处于历史较高水平，未来仍有较大跑赢大盘的概率。
        ●  相关数据从规模增长、息差回升等方面再次印证了银行业基本面的继续向好，辅以银行股相对于大盘的估值优势，我们继续维持对银行业的谨慎推荐评级。但考虑到年底流动性减少，建议短期中配银行即可。综合评级中性。
        ●  重点上市公司：业绩回升弹性较大的兴业，因票据置换净息差提升空间较大，且拨备充足的招商，增长确定性较高的深发展，受益于经济刺激的浦发银行。大型银行2009年的竞争优势保证了良好的业绩稳定性，估值提升空间相对较大，其中工行、建行依然是较好的防御性品种。
        ●  风险因素：  主要风险来自信贷规模调控基调的转变。如果信贷规模增速大幅趋缓，则不仅银行收入增长放缓，更可能引发贷款质量问题，从而大幅影响银行的盈利能力。
        ●  风险提示：经济复苏出现反复，下半年业绩弱于预期。