报告概要:
● 收入增速回升,逐步走出低谷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009年1-8月,全国累计实现电信收入5527亿元,同比增长2.65%,快于前7个月2.07%,但依旧远低于去年同期13.29%,整体收入增速仍维持在低位;从单月收入增速看回升的态势明显,8月份实现电信收入752.1亿元,同比增长6.47%,连续4个月逐步回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)经济的企稳回暖以及3G业务陆续展开,电信业务收入的增速将逐步回升,但随着中国联通10月1日3G的正式商用,国内三大运营商3G业务全面展开,竞争程度将不断深入,其中数据业务资费下降的趋势将更加明显。但依旧认为,电信业务收入增速回升的态势的驱动依旧存在,并随着经济回暖单月增幅将有望继续攀升。
● 截止2009年9月,累计完成电信固定资产投资2,780.5亿元,同比增长24.45%,远高于去年同期9.25%的增速。其中,8、9月分别完成固定资产投资230.6亿元、358.0亿元,同比大幅增长49.54%、73.87%,电信固定投资单月维持在高位,3G无线网络投资驱动明显。但去年四季度资本支出基数很高,实现资本支出1283.6亿元,同比增长70.87%,占到了全年43.46%(尤其是12月份单月实现资本开支792.6亿元,同比增长97.67%),今年运营商为了3G的正式商用,其无线网络的工期较去年大大提前,故认为四季度固定资产投资难显三季度的高增长,但是全年的高增长可维持,2010年预计较几年的投资有所回落。
● 从上市公司三季度业绩看,受益3G投建,设备商和光通信设备业绩增长较为明显,中兴通信和烽火通信净利更是实现了46.13%和48.98%的增长;光纤光缆需求旺盛,供不应求的状况随着各光纤设备商产能的扩大有所缓解,业绩增长也较为亮丽;表现抢眼的是网络优化设备商,随着建网的深入,消费者对信号稳定性促使运营商加大了对网络优化的投入,三季度三维通信、奥维通信业绩均营业收入实现了93.21%、42.01%的高增长;净利润则实现了31.49%和163.98%的高增长。
● 09年涨幅略胜于大盘,估值水平大幅提高,但较其成长性估值水平的溢价率并不高,给以行业“推荐”评级。主设备商而言随着海外经济的复苏,国际运营商的投资支出回暖带来的机会;光设备行业增长潜力巨大需求不仅仅来自3G,FTTx有较强的持续性;随着3G的建网的深入,投资机会有望向下游转移,可以重点关注网络优化及终端数据卡的投资机会。
● 信息服务行业今年涨幅落后于大盘,随后经济的回暖及运营商3G的商用,整个行业收入的增幅将有所回暖,但3G用户目前的拓展不力及运营商的资费下调依旧制约着行业的表现,故给予行业“中性”评级,但值得关注的是子行业中增值服务增长势头迅猛,给予以积极关注。
● 重点关注受益海外经济复苏设备商的中兴通讯;光网络需求旺盛的器件商光迅科技和光纤光缆商中天科技; 3G商用的增值服务商拓维信息和北纬通信;以及具备估值优势的系统集成商华胜天成。