本周一闭幕的中央经济工作会议，以及随后的国务院常务会议，传递出对扩大内需，特别是国内消费需求的政策意图。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从具体的举措来看，对家电行业的刺激力度高于预期；对地产行业政策符合预期，且前期市场担心的政策的不确定性暂时得以消除；汽车购置税政策低于预期，但我们的分析师测算，该调整对于2010年国内汽车销量的影响在1个百分点以内，而换新政策和鼓励新能源车政策好于预期，有利于汽车产品结构的上移以及新能源客车的发展；城镇化进程将加速，利好房地产产业链。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  上周，我们召开了2010年投资策略年会，提出在经济增速持续回升、通胀温和的背景下，2010年的中国A股市场将在盈利增长的推动下，震荡向上，上证综指的核心波动区间是（2900，4200），同时，消费品板块正在显露其进攻性，有望成为2010年全年的主题。
􀁺  在2010年，有哪些小概率时间（风险因素）需要关注？一旦发生，会对我们的判断产生怎样的影响？我们试图在此作一些推测，以应不时之需。
􀁺  高通胀时代提前来临。目前我们对2010年CPI涨幅的预期是2.2%，2011年才会进入较高通胀的时期。如果由于美元大幅贬值或全球经济快速复苏导致大宗商品价格大幅上涨，或是气候原因导致食品价格上涨，由此引发CPI涨幅超过5%，那么央行将采用加息等手段提前实施紧缩，这可能导致股市出现深度的调整。在配置上，受益美元贬值的资产板块、受益全球复苏的出口板块、受益食品价格上涨的农业板块，将呈现阶段性的超额收益。
􀁺  金融危机再度来袭。目前我们对2010年世界经济的预期是温和复苏，全球GDP增长3.3%。如果部分新兴市场的企业或政府接二连三遭遇偿债危机，致使跨国银行旧伤未愈、新病再生，这一方面会直接引发国际金融市场的动荡，带动避险情绪升温和美元汇率攀升；另一方面，会促使跨国银行进一步紧缩信贷，抑制全球经济复苏。这种情形的出现会对A股市场构成明显的冲击。然而，海外的动荡意味着国内政策不会退出，甚至还需要加码，这会给A股市场带来较强的支撑，走出先抑后扬的态势。配置上，投资品板块可能受益。
􀁺  中国经济出现过热迹象。如果2010年中国经济不是温和复苏，而是在全球经济复苏的背景下，出口强劲增长，致使经济快速进入过热状态，那么可以预计，政策将开始着力于抑制资产价格泡沫，这会引发A股市场的先大起、后大落。
􀁺  美元大幅贬值。目前我们预计2010年美元将出现阶段性的反弹。如果美国新能源产业不能顺利支撑美国经济走出危机阴影，美国将不得不通过美元的再次大幅贬值使其高端制造业恢复出口能力，以此保障经济复苏。这会带动美元套息交易的进一步活跃，中国将因此经受热钱持续冲击的考验，可能孕育资产市场的泡沫。在此情况下，人民币资产类公司将受益。
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􀁺  美元强劲升值。如果2010年美元汇率强劲升值，将引发天量套息交易的平仓，导致资金大规模回流美元，大宗商品市场和新兴市场可能因此失血；汇率钉住美元的人民币也将被动对非美货币升值，进而损害中国的出口竞争力。在此情况下，国内刺激政策将有望延续，这会令A股市场先抑后扬，配置上，投资品板块可能受益。