区域养殖龙头，业务基础扎实，盈利能力强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　公司是我国黄羽鸡养殖第二大企业，生猪养殖业务也处于快速成长期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2017年公司出栏黄羽鸡2.55亿羽，出栏生猪38.5万头。公司经营稳健，业务扎实，盈利能力强。2016-2018年H1公司黄羽鸡的毛利率分别为18.30%、21.45%和29.86%，而同期温氏股份的黄羽鸡业务毛利率仅11.01%、11.17%和20.11%，公司的毛利率较温氏股份高近10个点；2016-2018H1公司生猪养殖业务的毛利率为44.37%、29.67%和4.22%，而同期温氏股份的生猪养殖业务毛利率为38.05%、24.80%和3.18%，公司的盈利能力也较高。
　　猪鸡共振，公司有望迎来行业高盈利阶段。
　　生猪方面，受非洲猪瘟、环保以及亏损等因素的综合影响，当前生猪养殖产业的产能在加速去化。根据农业农村部披露的能繁母猪存栏数，2018年12月份能繁母猪存栏环比下跌2.3%，较2018年11月份环比跌幅1.3%大幅扩大，说明产能的去化正在加速。2019年一季度猪价大概率偏弱势运行，再叠加非洲猪瘟的影响，我们预计2019年的上半年，行业的产能仍将继续加速去化，2019年下半年猪价开启趋势性上涨的可能性正在提升。
　　从鸡来看，2018年行业产能已经在恢复，预计19年的行业供给将小幅扩张，但是往19年看，一方面非洲猪瘟短期难以消除，部分猪肉消费需求将转移至鸡肉；另一方面，若19年下半年猪价正式开始周期上涨，猪价的上涨也会对鸡价起到支撑作用。因此，综合判断，2019年黄鸡的需求将会明显提升。黄羽鸡价格预计仍将处于高位，行业仍处于高盈利阶段。
　　IPO扩产，公司有望进入发展快车道
　　公司IPO，用于饲料、黄羽肉鸡和生猪养殖业务的扩张。若公司募投项目顺利投产，将直接新增商品代黄羽鸡产能3500万只、商品猪产能30万头，是对公司产能的进一步扩充及对市场覆盖区域的进一步拓展。预计2018-2020年公司黄羽鸡商品代产能分别达到2.65亿只、2.85亿只、3.05亿只，发展成为全国性的黄羽鸡养殖龙头企业；对于生猪养殖业务，公司计划2018-2020年稳步拓展连云港、阜阳等地市场，商品猪产能分别达到42万头、55万头、75万头。公司养殖业务将进入发展快车道。
　　给予“买入”评级：
　　我们预计2018-2020年公司实现营业收入69.56亿/75.37亿/85.21亿，同比增长17.26%/8.36%/13.05%，实现归母净利润11.68亿/14.01亿/18.30亿元，同比增长47.71%/20.01%/30.57%。考虑到立华股份盈利的稳定增长能力以及公司的次新股特性，给予公司20倍PE，对应2020年18.30亿的利润，目标市值366亿，目标价90.6元，给予“买入”评级。
　　风险提示：1、价格波动；2、养殖疫病；3、食品安全风险；4、自然灾害。