事件：
        统计局公布数据，中国2019年1月CPI同比1月CPI同比增1.7%，预期1.9%，前值1.9%；1月PPI同比增0.1%，环比下降0.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        CPI同比增1.7%，不及市场预期
        CPI同比增长1.7%，比前值回落0.2个百分点，不及市场预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）核心通胀同比1.9%，比上月扩大0.1个百分点，食品和油价变化是CPI回落的主要因素。经历2018年11月以来成品油价格连续下调，能源价格同比下降较大，对CPI  拖累较为明显。汽油和柴油价格同比分别下降6.2%和6.5%，连续2个月同比下降。食品价格同比增长1.9%，比上月回落0.6个百分点，猪肉价格同比下降3.2%，负面影响大。春节因素和天气因素对CPI环比数据造成冲击，CPI环比上涨0.5%，其中食品价格环比上涨较多，达到1.6%，特别是生鲜产品环比涨价明显，但部分地区生猪禁运解除，供应增加，猪肉价格环比下降1.0%，对食品增速构成拖累。一方面油价同比数据较弱，加上猪肉价格负面影响抵消了春节其他食品的涨价因素，导致CPI增速略低于预期。
        值得注意的是，进入2019年以来，国内成品油价格连续三次上涨。2月14日调价后，年内成品油调价呈现三升零降零"搁浅"格局。以汽油价格为例，当前价格回升至12月28日下调成品油价格前的位置，与12月中旬价格相当。当前国际原油价格持续回升，NYMEX原油价格回升至56.20，这使得成品油价格有提价冲动。虽然欧佩克+减产初现成效，但美国原油产量大幅增加以及需求端的缩减，原油价格大幅上升的动力不是很强，未来能源价格回升对CPI影响有限，食品价格影响将会更大。此外，经济下行背景下，核心通胀不降反升值得关注，服务品价格上涨明显。
        PPI同比仅增0.1%，续创2016年9月以来新低
        1月份PPI价格同比上涨仅0.1%，不及市场预期。环比下降0.6%，降幅比上月收窄0.4个百分点。PPI波动区间较PPIRM波动更小，从PPI内部看，也呈现生产资料价格由升转降，上游产品价格下降幅度大于下游行业，这给中下游产业带来利好。从行业看，石油、化工产业价格由升转降，钢铁、有色降幅有所扩大。据测算，在1月份0.1%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为0.7个百分点，新涨价影响约为-0.6个百分点。
        CPI持续高于PPI，为中下游企业提供利润空间
        PPI同比继续大幅回落，而CPI维持相对稳定，对中下游产业提供了一定的利润空间，这为众多中小企业提供了一定利好。但PPI的走低表明企业需求走弱，经济下行压力较大，下游居民消费稳定经济增长的作用进一步增强。未来，随着国际原油价格进入合理区间，其进一步大幅上涨的动力不强，能源价格对CPI影响逐步减弱。而经济下行背景下，总需求走弱也使得PPI维持较低位置，加上PPI环比降幅在收窄，短期面临通缩压力。
        值得注意的是，当前物价数据情况跟2012-2016年相似，2012-2016年是我国经济增速换挡的重要时期，从8%以上的增速转换到6%以上的高增速。根据此经验，当前CPI持续高于PPI增速，并且PPI很有可能进入负增长的通缩局面，经济大概率将进行新一轮的增速换挡。