报告摘要:
北上资金加速流入,2019 年外资有望流入A 股达6000 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2019 年以来北上资金流入约930 亿元,近一周流入263 亿元,北上资金流入呈加速之势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2019 年1 月12 日,中国证监会副主席方星海称,2019 年外资有望流入A 股达6000 亿元。其中,MSCI 提升纳入比例可以为A 股带来3500 亿元外资;富时罗素将A 股纳入有望带来400 亿元;标普道琼斯将A 股纳入或带来1000 亿元。MSCI为外资流入主要贡献,从结构上看,被动型基金仅占跟踪MSCI 资金的不足10%,因此以MSCI 指数为基准的主动管理资金是外资的主要来源。
MSCI 纳入实施前后北上资金重点增持个股有超额收益。
我们根据WIND 的MSCI 概念股和华泰柏瑞MSCI 中国A 股国际通ETF 披露的持股明细,构建了208 个MSCI 概念样本股。以此样本股的研究发现,在MSCI 宣布将A 股纳入前后,北上资金和QFII 明显增持的股票中消费股居多,但期间北上资金和QFII 增持较多个股的超额收益不显著。在MSCI 两次执行提升A 股纳入比例期间,北上资金和QFII 均重点增持消费股,同时北上资金增持周期股而QFII 增持成长股,期间北上资金增持较多个股的超额收益较显著。
外资有增持潜力权重股的筛选。
由于在MSCI 实施纳入期间,北上资金增持比例较高的股票具有明显的超额收益,今年MSCI 将A 股纳入引入的外资有望达到2018 年的3 倍,有望创造明显的投资机会。我们筛选出MSCI 成分股中有外资增持潜力的个股。
行业筛选原则:
(1)MSCI 成分股中自由流通市值占比较高的行业,如银行、非银行金融、食品饮料、房地产、医药等;
(2)最新一期陆股通(2019 年2 月15 日)及QFII(2018 年第三季度末)配置占比之和高的行业,如食品饮料、银行、家电、医药、非银行金融。根据行业筛选原则,我们配置潜力股组合中的行业比例。
个股筛选原则:
(1)MSCI 宣布纳入前后外资(含陆股通与QFII)合计增持比例大于0;
(2)MSCI 纳入实施前后外资(含陆股通与QFII)合计增持比例大于0.5%;
(3)目前外资(含陆股通与QFII)持股比例较2018 年1 月增加小于5%;
(4)2019 年起涨幅小于30%。
风险提示:盈利和经济低于预期,数据和模型存在局限性。