投资观点:
供给方面,本周五大品种钢材产量环比增加1.22 万吨,增量主要来自于热卷,为前期检修高炉复产所致,目前热卷产量与大规模检修前的产量峰值接近,表明后期的增量有限;螺纹钢本周产量环比减少0.94 万吨,主要为电炉厂关停所致,由于持续亏损运行,短期内电炉产能很难大规模复产;预计短期内供给增量整体可控。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】需求方面,正常情况下节后第三周左右开始去库存,但雨雪天气或推迟复工工期,当前高库存下有压力,但绝对库存水平仍然低于去年高点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1 月社融数据超预期,非标和专项债等融资多增,利好地产和基建板块,坚定了我们对2019 年需求有韧性的看法。需求只会迟到,不会爽约,随着节后需求回暖,钢价将开启反弹,或有估值修复行情。
电炉产能利用率触底,钢材产量周环比下降。Mysteel 调研的本周唐山钢厂高炉开工率周环比上升0.61 个百分点,产能利用率周环比上升0.50 个百分点。全国163 家钢厂高炉开工率周环比下降了0.14 个百分点,产能利用率周环比上升0.95 个百分点;钢厂盈利率73.62%,与上周持平。本周铁矿石日均疏港量为266.76 万吨,较节前降14.92%。由于电炉持续亏损,53 家独立电炉厂产能利用率周环比下降1.95 个百分点至3.34%。
社库和厂库持续上升,终端需求暂未回暖。受节后复工推迟影响,本周全国主流贸易商建筑钢材成交5.48 万吨。分区域看,南方、华东和北方大区分别成交2.26、2.94 和0.28 万吨。本周钢材总库存较上周环比上升177.2 万吨。其中总社会库存上升165 万吨,螺纹钢社会库存上升103 万吨,线材上升30 万吨,热卷上升22 万吨,冷轧上升6 万吨。国内钢厂建筑用钢库存周环比升15.39 万吨,其中螺纹钢降15.54 万吨,线材库存升5.3 万吨。
本周主要钢材品种价格普涨。沪螺纹、冷轧、中板价格分别上涨30、50、50 元/吨,热卷跌。螺纹钢、热轧、冷轧和中厚板现货价格分别为3810、3760、4220、3910 元/吨。本周铁矿石价格大涨,唐山方坯涨0.29%。
长、短流程钢厂盈利回升。本周长流程螺纹钢、热卷、冷轧和中厚板的吨钢毛利分别为448、295、168 和384 元,分别变化41、-2、58、58 元/吨。电炉螺纹钢的当周吨钢成本上升21 元至3413 元(不含税);本周电炉螺纹钢成本滞后毛利回升30 元,但仍亏93 元/吨。与高炉螺纹钢相比,毛利差距小幅扩大,目前高炉螺纹钢吨钢毛利高于电炉螺纹钢541 元。
投资建议:关注贴水持续收窄和冬储行情下的估值修复行情
下周投资组合:宝钢股份(20%)、三钢闽光(20%)、方大特钢(20%)、常宝股份(20%)、韶钢松山(20%)。