1月信贷社融数据大幅放量，出现超预期回升，并且结构有所改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这将修复此前对于经济的过度悲观预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实体融资规模增加的背后一方面是货币政策持续宽松，另一方面是政策着力疏通传导渠道，包括对此前“一刀切”式监管方法的修正。未来融资总量回升将持续，结构有望逐步改善，社融存量同比增速在19年底将回升至11.6%左右。这将改善实体经济资金供给，并实现托底经济的作用，因而我们认为经济增速将好于此前悲观预期。
        经验数据显示社融领先于名义GDP  半年，经济可能在下半年企稳。但另一方面，未来融资回升速度难以保持1  月激增状态，考虑到融资回升持续力度有待继续观察，而且融资结构并非特别理想，因而融资回升对实体经济的推升作用可能弱于以往。因而下半年经济是否会符合以往经验而企稳，依然存在风险，需要继续观察。而从结构上看，信贷主要投向的高端制造业和基建行业将更为受益。
        风险提示：经济下行超预期。