数据：1  月M1  同比0.4%（前值1.5%）；M2  同比8.4%（前值8.1%）；新增人民币贷款32300  亿（前值10800  亿）；新增社会融资规模46400  亿（前值15898亿）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        1、信贷：总量上，新增信贷同比持续改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）结构上，票据融资仍增，企业短期贷款回升，居民和企业中长期贷款改善程度弱于季节性。1  月新增信贷32300亿，较去年同期增加3300  亿。居民端，新增居民贷款9898  亿，环比增加5394亿，同比增加882  亿；其中，新增居民中长期贷款6969  亿元，环比增加3890亿，同比增加1059  亿。企业端，新增企业贷款25800  亿，环比增加21067  亿，同比增加8000  亿；其中，新增企业短期贷款5919  亿，环比增加6709  亿，同比增加2169  亿；新增票据融资5160  亿，环比增加1765  亿，同比多增4813  亿；新增企业中长期贷款14000  亿，环比增加12024  亿，同比增加700  亿。新增非银金融机构贷款-3386  亿，环比减少4904  亿，同比减少5248  亿。
        2、社融：信贷放量+非标融资收缩放缓+地方政府专项债发行提前+企业债融资回升，共同拉动社融存量同比回升。1  月新增社融46400  亿，较去年同比增加15607  亿，环比增加30502  亿，新口径社融余额同比为10.40%，比12  月份回升0.62  个百分点。而在扣除地方专项债口径下，社融余额同比9.66%，相比12月回升0.59  个百分点。具体来看，新增人民币贷款35700  亿，环比增加26419亿，同比增加8850  亿；新增表外融资3432  亿，环比增加5128  亿，同比增加2254  亿。其中，新增委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票分别为-699亿，345  亿和3786  亿，环比分别变化1511  亿、854  亿和2763  亿，同比分别变化15  亿、-110  亿和2349  亿。新增直接融资5283  亿，环比增加1395  亿，同比增加3561  亿；其中，新增企业债券4990  亿，环比增加1233  亿，同比增加3768  亿；新增股票融资293  亿，环比增加163  亿，同比减少207  亿。新增地方政府专项债1088  亿，环比增加725.95  亿，同比增加1088  亿。
        3、M2：企业存款减少，居民存款大幅增加，M2  同比小幅回升。受年前企业集中发放工资和奖金影响，新增企业存款减少，新增居民存款大幅增加。具体来看，1  月新增居民存款38600  亿，环比增加27059  亿，同比增加29924  亿，增幅高于去年同期，对M2  形成提振；1  月新增非金融性公司存款-3911  亿，环比减少18155  亿，同比减少4132  亿；1  月新增财政存款5337  亿，环比增加15709  亿，同比减少4472  亿；新增非银金融机构存款-5079  亿，环比增加2742亿，同比减少20979  亿。
        4、金融数据结构继续改善，M1  同比低点或现。1  月金融数据有四点含义：一是，社融存量同比明显回升。不论是表内信贷，还是非标融资，以及企业债融资，三者改善程度都强于季节性；叠加地方政府专项债发行提前，也形成部分支撑。二是，金融机构风险偏好改善不明显，短期融资贡献较大。表内信贷依然主要依靠短期融资和票据融资的拉动，表外融资主要依靠未贴现银行承兑汇票，资金期限均较短，反映机构的风险偏好依然较低。企业的中长期贷款改善并不明显。三是，M1  同比低点或现，但整体企业融资成本改善不明显。受春节前薪资和奖金发放的季节性因素扰动，企业活期存款降幅较大，拖累M1  同比增幅季节性回落。随着企业融资的进一步改善，M1  同比或逐渐企稳回升。但从信托产品预期收益率、企业债发行利率等数据来看，企业的融资成本改善并不明显。四是，实际利率被动上行背景下，“降息”时点可能提前。PPI  同比转负可能提前至2  季度，如果名义利率价格不进行下调，企业的“实际利率”将被动上升，从而加剧经济下行压力。叠加美联储“暂停”加息，外部约束减轻。预计2  季度开始，可能会先下调MLF  和OMO  等利率。
        风险提示：1.  货币政策短期过紧导致名义利率上升导致实际利率上行，对经济增长产生较大的下行压力；2.  金融去杠杆叠加货币政策趋紧，令政策层面对经济增长的压力上升；3.  内外部需求同时下降对经济产生叠加影响。