报告要点:
市场:普涨行情延续 市场轮动加剧
节后的 A 股市场,延续开年来的普涨行情,主要指数均实现不同程度的上涨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从市场格局上,前期以大盘股拉动的风格出现变化,中小盘股为涨幅贡献较高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在北上资金提速,流动性相对宽松环境下,整体上涨幅度有所增加,但贸易风险提升,市场轮动性加剧。行业方面,受近期折叠手机柔性屏题材影响,电子、通信板块涨幅居前;食品饮料、休闲服务板块受春节期间消费提振上涨显著非银金融、房地产板块出现一定程度回调涨幅居后,仅银行板块出现下跌。
上涨中最显著的创业板指,结束两周下跌后强势反弹,全周上涨 6.81%。一方面,随着近期央行呵护流动性的意愿增强,年后流动性好于预期;另一方面,上周上交所再次召集保荐机构座谈,科创板并试点注册制配套规则进入细化阶段。市场估值修复行情,叠加科创政策辐射联动下,资金对中小盘的偏好相应回升。
资金:外资流入加速 流动性回归合理
资金面中,2019 开年以来外资流入加速,北上资金流入刺激下消费板块反弹,外资偏好较高的蓝筹白马上涨显著。从行业来看,陆股通持仓市值占比最高的五个行业多集中于消费和金融行业,分别为食品饮料、家用电器、银行、非银金融和医药生物。从行业持仓占比变动来看,加仓行业重点同样为消费和金融领域。
而如以国际市场外资持股占比横向比较,A 股市场资金流入依然保有较高空间。2019 年 2 月底,MSCI 公布的“进一步提高 A 股在 MSCI 指数中的权重方案”,同样显示 A 股市场依然处于外资“低配”向“标配”过渡的区间之内。陆股通和 QFII 对 A 股的持股规模较 2018 年相比仍具有持续提升空间。
主题:贸易磋商提速 风险偏好提升
中美贸易摩擦升级的不利影响,促成了两国磋商进程的加速;市场同样给予磋商更多期待,市场风险偏好显著提升。双边经贸磋商值得关注内容包括:一是,有望达成了新的贸易框架性协议;二是,美方述求的核心问题,包括强制技术转让、知识产权保护等,已从司法、市场等方面加以解决;三是,难度较高问题虽然达成议题难度较高,可在后续谈判中进一步讨论。
策略:顺应春季时机 关注优质成长
前期策略中我们曾指出,触发风格轮动三个主要因素为:对权重股过度倚重的修正、资金面的改善、及产业政策利好等诱因。而目前流动性改善正符合第二个因素。短期内权重股上涨可持续性不高。应防范追高风险,理性对待可能出现的政策发力持续性低、业绩不及预期、贸易摩擦升级等风险。
投资策略上,我们认为市场偏好有所提升,整体可保持适度乐观。创业板的上涨从侧面说明,市场在坚持价值投资同时,关注度逐渐向估值合理的优质成长性板块转移。应顺应市场趋势,关注热点板块同时,适时布局有业绩支撑的成长股龙头。具体行业建议关注,外资青睐的主题成长板块,如新材料等;景气向好的科技类板块如通信、电子;以及与消费需求相关的,如休闲服务、医药生物等。
风险提示:中美贸易摩擦不确定性增强,经济下行压力提升等。