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研究报告:国信证券-转债日报:唐钢重组获批转债受集团担保,建议继续持债-091211

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-12-11 13:22:19
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 239 KB 分享者: guy****818 我要报错
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【研究报告内容摘要】

●  12  月10  日转债市场低迷依旧,昨日总成交金额为1.00  亿元,较上一交易日下降30.68%,成交最活跃的为新钢转债和唐钢转债,成交为2000万元左右;相应转债正股再度缩量,总成交金额20.95  亿元,较前一交易日下降8.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        ●  沪深两市双双高开低走,午后震荡明显,尾盘小幅拉升,截至收盘,两市分别上涨0.45%和0.70%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)转债正股表现较好,跑赢市场,而转债表现分化,个债突出,国信转债指数下跌0.17%,而国信转债正股指数上涨1.13%。13  只转债6  涨1  平6  跌,锡业转债涨幅居首,上涨1.67%,正股锡业股份亦为表现最好的正股涨幅为3.53%;恒源转债结束连续上涨,昨日位居转债跌幅首位,下跌2.15%,而正股恒源煤电微涨0.25%。
        ●  由于转债正股的较好表现,转债整体股性有所上升,13  只转债平均转股溢价率为30.66%,较前一交易日下降160bp。山鹰转债股性进一步加强,转股溢价为0.49%,正股山鹰纸业仍在上升通道,转债估计会持续保持低溢价的状态;大荒转债股性未有明显变化,溢价率为12.94%;恒源转债溢价率有所下降为8.65%,但仍存在较高的转股成本,距其赎回登记日还剩余6  个交易日,投资风险较大,建议回避。唐钢和澄星转债股性较弱,转股溢价分别为115.42%和59.00%,其余转债股性偏强,虽然有所下降,但转股溢价仍在20~30%左右。
        ●  昨日唐钢股份公布,公司于11  月9  日收到中国证监会《关于核准唐山钢铁股份有限公司吸收合并邯郸钢铁股份有限公司和承德新新钒钛股份有限公司的批复》,核准公司新增股份吸收合并邯郸钢铁和承德钒钛。并对本次换股吸收合并项目的进展情况出具本补充法律意见书,意见书中提到河北钢铁集团有限公司承诺对于“唐钢转债”持有人,提供不可撤销的、足以对到期债券还本付息的偿债担保。转债持有人在集团担保的情况下面临两种选择,1.将转债回售给发行公司,目前转债已触发回售条件,目前转债价格124  元,回售价格101.4(含当期利息)元,回售将面临18%左右的亏损;2.持债等待公司修正转股价格。我们认为目前公司修正转股价格还存在较高的不确定性,因公司存在不修正的不良记录且为保证重组顺利完成很可能导致公司放弃价格修正,任由转债持有人回售,但建议投资者继续持债,回避回售损失,等待转股价下调消息或公司整合后凸显整合优势。

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