行情研判
市场焦点
主要逻辑:春节过后,受假期期间巴西矿难影响,铁矿石涨停引领黑色高开,但是随后出现了一周的连续回调,螺纹盘面价格则从3180 涨至节后高点3908目前回调至3650 左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】回顾去年12 月份至今的黑色行情,从宏观政策来看,在逆周期调节带动下期货盘面远期的悲观预期有所缓解,钢材盘面远期的贴水得到了大幅修复。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)再就是从冬储行为和库存表现来看,冬储从悲观转为中性,然后在春节前后转为了谨慎乐观,目前贸易商钢材冬储成本大约在3700-3800,钢材库存目前在快速累积,但仍未达到去年水平。对于后期行情,我们维持春节之前黑色整体“已经接近了顶部价格区域”的判断,3 月底前预计黑色整体仍是高位震荡的趋势,后期再逐渐走弱。
3 月底前钢材预计高位震荡。主要依据为,从1 月金融数据创新高,逆周期调节态度显现,宏观方面暂时并无太大担忧,下游需求行业中基建形势会略微好转,地方政府逐渐开启发行地方政府债券,使基建投资增速回升;地产从资金、新开工来看,明年一季度之前地产钢材需求有望保持。从钢材需求节奏看,因为冬季土方作业和正常施工没受影响,节后需求启动快于去年,且库存垒库不如去年,并且在贸易商挺价和对于春季预期的影响下,钢材现货价格预计仍将持稳。3 月底之后(具体时间拐点还要再行观察,预计3-4 月份)最大的风险可能在于降库慢,库存同比出现回升。主要因为供给方面不一刀切,虽然短期受环保恶化以及部分地区集中检修影响供给,同比产量增加应该确定的。同时因为需求正常启动所以春季需求没有爆发性,地产新开工还可能存在拐点,出口赶工现象带来的需求下滑风险仍然存在,到时候还需要看矛盾的累积也就是库存的积累情况。
从上游原料来看,铁矿石供产能增产幅度不大,需求因为环保放松回升,基本面好转且估值较低,钢厂利润仍然丰厚再加上巴西矿难刺激, 上行弹性较大,仍是黑色中的对冲多头配置;上游煤矿陆续开始生产,产量尚未完全恢复,整体库存较低,下游钢厂与焦化厂经过春节假期的消耗,原料库存均有所下降,存在一定的补库需求,加之澳煤限制进口时间继续发酵,支撑煤价的同时为焦炭提供了成本支撑,预计近期煤焦现货价格将以稳中偏强运行为主。
重点关注:钢材下游需求启动情况及库存变化;中美贸易谈判情况对金融市场情况;钢铁原料补库和库存累积情况。
投资策略
趋势方面,黑色建议空单部分离场观望,铁矿石短期可逢低试多,长期空单的再次建仓请耐心等待。
套利方面,现货建议套保头寸部分止盈,或者逢高卖出虚值看涨期权;黑色05 和09 正套逢低做多持有(除59 焦煤),,中线做空远月钢厂利润(钢矿比)、焦化利润持有。