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商业行业研究报告:银河证券-商业行业:整合及管理创新所推动的内生增长将主导未来商业股行情-060803

行业名称: 商业行业 股票代码: (无)分享时间:2006-8-3 17:43:21
研报栏目: 行业分析 研报类型: (DOC) 研报作者: 余文斌
研报出处: 银河证券 研报页数: 8 页 推荐评级: 中性
研报大小: 353 KB 分享者: wolfman 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    投资要点:
    零售业基本面持续、长期向好:目前仅处于成长初期,成长期将持续10—15年。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2003年我国人均GDP首次突破1000美元,标志着中国经济已经进入一个新的发展阶段。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)这一阶段一个显著的特点,是中产阶层在国民数量中的比例快速增加,从而带动整个社会消费能力的大幅提高,最终使本国经济转向内需驱动型。中国经济正处于城市化、工业化发展初期,未来10—15年将是中国经济重要的发展机遇期,这一阶段,整个经济总量和规模将上一个新的台阶。与此相对应的,中产阶层的数量和在国民数量中的比例将大幅上升。因此,未来10—15年将是中国零售业发展的黄金时期,发展空间十分巨大,我们认为,零售业发展的春天才刚刚开始,目前仅处于成长初期,整个成长期将延续10—15年时间发展趋势:消费向品牌化发展,品牌零售商和龙头公司将获得更大的市场份额。我们以A股市场61家零售企业作为统计样本(这些样本企业集中了各省市主要零售企业,样本基本反映了国内零售业的发展的基本状况),选取17家主要零售企业(这17家公司业绩优良,也是各省市的龙头零售企业,具有较高的品牌知名度)进行对比分析。数据显示,17家公司主营业务收入、净利润增长率明显高于行业平均水平,17家公司的主营业务收入占全部61家公司主营业务收入的比例从1999年的40.95%上升到2005年的62.56%;净利润的比例从1999年的50.01%上升到2005年的116.44%。未来这种趋势会更加明显。
    业绩增长推动股价上涨。2005年1月4日至2006年7月31日,零售指数涨幅为81.04%,期间最高涨幅为93.31%;同期上证综合指数上涨29.77%(最大涨幅为40.48%)、深圳成指上涨30.46%(最大涨幅为45.38%),零售股的涨幅远远超过大盘指数的涨幅。虽然零售股大幅上涨还跟人民币升值、商业地产价值重估等因素有关,但基本面即业绩的大幅好转是股价上涨的决定性因素。
    扩张、行业整合及管理创新所推动的内生增长将主导未来商业股行情。虽然零售类股经过2005、2006年的大幅上涨后,估值短期看处于高位,但如果看到未来十几年的成长期,那么,零售类股依然充满投资机会。未来,扩张、行业整合及管理创新所推动的内生增长将创造更多的投资机会。
    

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