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广联达研究报告:安信证券-广联达-002410-业绩符合预期,云转型与收入高增长兼得-190216

股票名称: 广联达 股票代码: 002410分享时间:2019-02-18 09:17:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡又文,徐文杰
研报出处: 安信证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 986 KB 分享者: 447****30 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  ■业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2018年业绩快报,全年共实现收入29.04亿元,同比增长23.24%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)归母净利润4.39亿元,同比下降7.06%。
  ■造价业务云化转型顺利推进的同时实现了收入的高速增长。造价业务收入同比增长超25%,在云化转型的同时,实现如此之高的收入增速,我们认为主要得益于“五年磨一剑”——云算量新品的顺利推广以及2019年清单库更新预期对业务的促进。公司进一步扩大了工程造价云转型的业务范围及区域范围,用户转化率、续费率及应用率均持续提升,2018年末云转型相关预收款项余额达4.14亿元,较期初净增加约3亿元,云化转型进度基本符合预期。
  ■施工业务整合完成,静待“时间的玫瑰”绽放。在逐步克服了上半年业务整合带来的影响后,工程施工业务全年同比增长近18%,完成收入近6.6亿元,重点产品夯实应用价值并形成了系列解决方案。从行业层面来看,需求迫在眉睫+供给进步显著。公司正在一条正确的赛道上做着正确的事,随着施工业务线组织、产品及渠道深度整合的完毕,增速有望开始逐渐回暖,静待“时间的玫瑰”绽放。
  ■复原利润增速接近20%。若将预收款净增量复原加回表观收入和利润值后,可估算出2018年复原收入约32亿元,相同口径下同比增速约28%,复原净利润约7亿元,相同口径下同比增速接近20%。
  ■投资建议:市场维度上,从造价走向十倍空间的工程施工,产品形态上,由传统套装软件步入“云端”,是我们坚定看好公司的核心逻辑。预计2019-2020年EPS分别为0.33元和0.36元,“买入-A”评级,6个月目标价30元。
  ■风险提示:云化转型进度低于预期;施工业务复苏情况低于预期。
  

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