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上汽集团研究报告:华金证券-上汽集团-600104-1月产销继续承压,静待行业触底复苏-190214

股票名称: 上汽集团 股票代码: 600104分享时间:2019-02-15 16:16:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 林帆
研报出处: 华金证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入-A
研报大小: 844 KB 分享者: mar****qi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  投资要点
  事件:公司发布2019年1月产销快报,单月汽车销量61.15万辆,同比-14.13%;其中,上汽乘用车销量6万辆,同比-17.84%;上汽大众销量19万辆,同比-11.18%;上汽通用销量18.05万辆,同比-10.96%;上汽通用五菱销量16万辆,同比-20.03%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  高库存叠加高基数致1月销量两位数下滑,2月或继续承压。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据中国汽车流通协会发布的数据显示,2019年1月全国汽车经销商库存预警指数为58.9%,连续13个月位于警戒线之上。受库存高企及去年同期较高基数的影响,公司单月汽车销量自去年9月以来连续下滑,且降幅持续扩大(2018年9月至今单月销量增速分别为-8.2%、-8.42%、-10.42%、-10.02%和-14.13%)。考虑到今年春节在2月初(春节期间经销商门店放假),部分消费者的购车需求已在1月提前释放,预计2月行业及公司的汽车销量或继续承压。
  随后续刺激汽车消费政策的出台,行业或在二季度开始好转。不考虑相关刺激消费政策的出台,我们预计随着购置税优惠造成的透支效应逐步减弱,行业的单月汽车销量增速有望在一季度末触底,于二季度逐月收窄,并在下半年逐步恢复正增长;若发改委出台相关刺激汽车消费政策(如汽车下乡等),或促行业回暖速度及幅度超预期。公司作为业内龙头,有望率先受益于行业复苏,销量或在二季度触底回升。
  投资建议:受销量下滑影响,公司短期业绩承压,我们下调公司2018年至2020年的盈利预测至每股收益为3.08元、3.15元和3.30元,净资产收益率下调为15.9%、15.2%和15.1%。随着行业逐步复苏,公司全年业绩仍有望实现正增长。维持“买入-A”的投资评级。
  风险提示:宏观经济下行导致汽车销量不及预期;相关刺激汽车消费政策出台不及预期。
  
  

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