2019  年1  月，地方政府债发行总额达4,180  亿元人民币（2018  年1  月：0），相当于全年额度的30％。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        地方政府债提前发行，应有助于支持春节后的建筑活动。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        水泥公司为尽快在春节后启动水泥需求，水泥价格或会在春节后的首两周内温和下跌。但我们认为这是惯常情况，此后水泥价格将会回升。
        海螺水泥（0914.HK）和中国建材（3323.HK）在目前的估值下，应有不俗的上升空间。
        地方政府债提早发行，应有助支持基建项目融资
        据新华社报道，2019  年1  月发行的地方政府债合计人民币4,180  亿元（2018  年1  月：0），相当于全年额度的30％，进展十分良好。过去，地方政府债通常在二季度和三季度发行。随着债券提前发行，加上政府加大资金支持力度，相信春节后建筑活动将更为活跃。
        水泥价格或在短期内下跌，但不构成忧虑
        据我们理解，水泥价格或在春节后的首两周温和下降。但我们认为，基于惯常情况，水泥公司通常会为在春节后尽快启动需求而温和降价，此后水泥价格将会回升。我们看到2018  年有类似的走势（图3）。
        水泥股年初至今跑赢大盘
        我们覆盖的水泥股年初至今上涨13％-20％，跑赢恒生指数（上涨10％），这是由于（i）就市净率而言，部分水泥股的估值在2018  年四季度跌至低水平，并较六年平均值低一个标准差；（ii）1  月政府出台更多利好政策（例如降准），使投资者对未来基建开支的前景较有信心。
        海螺水泥和中国建材仍有不俗的上升空间
        根据我们的目标价52  港元（基于1.84  倍2019  年市净率），海螺水泥（0914.HK）仍有17.5％的上升空间。至于中国建材（3323.HK），根据我们的目标价9.25  港元（基于0.8  倍2019年市净率），仍有44％上升空间。该股在下半年大幅调整，因为投资者在疲弱市况下避开一些高负债率的股票。由于今年市场流动性趋向宽松，相信投资者对该股的忧虑将缓解。