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汽车行业研究报告:金元证券-汽车行业:购置税刺激效用递减,汽车板块将进入阵痛期-091210

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2009-12-10 16:59:43
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙凡
研报出处: 金元证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 263 KB 分享者: fuy****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

购置税优惠政策低于预期,刺激效果会减弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在政策明晰之前,市场有多种传言,普便认为购置税减半的政策会延续,甚至乐观的看法是还会扩大到1.8L  排量的汽车上去,而实际出台的政策明显低于了预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1.6L  排量以下的汽车价格基本都在10  万以内,明年购置税优惠在2500  元以内,对消费者的刺激作用已经大幅降低,再加上12  月政策“末班车”效应,汽车市场肯定出现需求提前透支现象。明年汽车行业增速将铁定下降,预计增速在10-15%左右,由于2009  年1,2  月份销量基数较低,所以增速放缓将在2010  年3  月后逐步显现。
        2010  年政策不确定性增强。国务院的这次调整充分说明了决策者对当前宏观经济形势和汽车行业的发展现状有着清醒的认识和超前的判断,购置税上调而不是取消,说明:①在全球经济复苏基础还不牢固的情况下不能一脚将刹车踩到底,以免引起市场大幅波动,这种调控的力度符合我国政府一贯做法,但如果2010  年汽车行业继续出现25%以上的增速,那么不排除这一优惠会提前结束;②这次出台的优惠政策低于预期,就算不能说明当前决策者认为行业过热,但至少也说明了决策者认为汽车行业不再需要更进一步的政策刺激,需要将行业增速控制在合理范围之内。
        汽车板块将进入短暂的调整期。从美国的经验来看(详见《优惠政策取消阵痛难免,经济复苏提升长期增长动力》),取消汽车刺激政策后,销量环比会有明显下降,而相关上市公司股票也面临调整。由于我国政策调整相对温和,所以销量下降程度会略低,预计2010  年1  月份销量环比将下降10%左右,而相关上市公司尤其整车制造企业股票调整幅度可能会在10-15%之间,调整时间在1  个月左右。
        新能源概念战略性配置。汽车下乡和以旧换新得到延续并加强,汽车以旧换新的单车补贴金额标准提高到5000  元至1.8  万元,1.8万的补贴接近一般小车报废后的市场收购价,政策有利于这部分市场的规范,但对于提升市场整体销量作用有限。亮点在于将节能与新能源汽车示范推广试点城市由13  个扩大到20  个,选择5  个城市进行对私人购买节能与新能源汽车给予补贴试点。说明国家高度重视新能源汽车的发展,未来补贴力度有待观察。对于新能源汽车相关上市公司:杉杉股份、大洋电机、海通集团等依然可以战略性配置。
        

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