神州数码(0861.HK/港币9.85,  买入)与Research  In  Motion  (RIM)就在中国分销黑莓产品签订了独家协议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，此举可以使公司在与中国联通(600050.SS/人民币6.71;  0762.HK/港币10.10,  卖出)签订iPhone  分销协议之后进一步渗透到智能手机分销行业，因而对公司利好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们的粗略估算显示，假设批发价在3,000  港币，每年出货量在100  万部，将增厚明年收入约5%。但与苹果iPhone  类似，我们认为RIM  相比电脑厂商的议价能力更高，因为该公司提供的产品较为独特。因此我们认为神州数码分销黑莓的毛利率可能不及当前的综合利润率，所以盈利提升的幅度可能不会太大。至于黑莓，中国移动(0941.HK/港币73.05,  买入)已经启动了黑莓项目，预计中国电信(0728.HK/港币3.46,  持有)和中国联通将会相继效仿，因为RIM  并不采用与海外特定电信运营商的独家业务模式。这将有助于黑莓在中国建立更为广泛的潜在客户基础，进而在一定程度上惠及神州数码。另一方面我们注意到，神州数码也一度推动手机分销业务，因手机和个人电脑的业务特性有很大的区别，包括产品生命周期、调价频率、客户基础以及库存周转管理。我们认为一家电信运营商作为主要的零售商进行参与可能有助于公司逐步重振手机业务。重申买入评级。