基本判断-昭衍新药有望复制CharlesRiver的成长路径，业绩高增长具有持续性和确定性
　　昭衍新药的业务跟全球CRO龙头公司CharlesRiver最为接近，具有可比性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从CharlesRiver的成长路径来看：以试验动物为主营的CRO公司也可以做大，立足优势业务，产业链横向多样化和纵向延伸，打破市场顾虑的成长天花板。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　发展趋势：短期安评业务随着药企研发投入不断增加和CRO外包渗透率提升保持40%以上高增长；中长期来看以安评为核心，产业链横向和纵向拓展：在安评领域提升自身服务能力，包括建立眼科特色服务、完善创新药物的评价技术体系、非药物评价等；产业链上下游延伸，如实验动物模型研究、临床CRO服务等。
　　业绩趋势：暂不考虑外延整合等，2018-2020年净利润在主营业务安评带动下保持40%以上复合增长；2020年后预计公司在安评产业链上下游的布局开始贡献业绩，公司业绩将继续保持较快增长。
　　投资建议-买入评级，业绩高增长持续性和确定性高
　　公司是稀缺的临床前CRO标的，在药物安全评价先发优势和规模优势明显。其所处的临床前CRO行业受益于国内创新药蓬勃发展，迎来发展黄金期。参考全球CRO龙头成长路径，产业链的延伸并购整合能够助力业务规模持续增长。暂不考虑产业链延伸和整合带来的收益，我们预计18-20年净利润1.16亿、1.67亿、2.38亿，维持买入评级。
　　风险提示：募投项目进展不达预期，产能受限；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。