核心观点:
乳业供需状况失衡,对外依存度走高:我国巨大的消费市场份额是全球乳企的必争之地,在存在供需缺口、行业"信任危机"仍待修复,资源优势下降等因素影响下,国内奶制品进口量持续上升,进口依赖以婴幼儿乳粉为首,进口依赖度高达72%,婴儿奶粉加工原料乳铁蛋白和乳清蛋白也高度依赖进口,流通成本和保质期受限的液态奶进口也大幅上升,进口品牌液态乳最早以食品安全为卖点进入中国市场,以安全溢价获得更高的毛利,而近年来也开始自降身价,抢占中国市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
国内养殖业"不给力",市场交战严峻:近几年,原奶进口价持续走低,许多乳企养殖成本高于收购价格,与其进行养殖不如直接进口原奶。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前奶价的痛点主要还与大包粉有关,国际上大包粉非常便宜,很多小型乳企为节省成本会选择将大包粉复原为其他产品,这也加剧了国内鲜奶产能出现过剩。其实在奶源的质量上,我国并不缺乏优势,随着居民生活的提高,优质奶的需求也会越来越强,各乳企也在我国各个黄金奶源地带纷纷开始抢占奶源。唯有过硬的品质,才能慢慢恢复消费者对国产奶的信心。虽然对外依存度走高,但是随着政策的变化、低温酸奶以及鲜奶市场的崛起,国内乳企又具备"逆袭"契机--冷链运输体系的完善,使得区域性乳企与进口乳企形成差异化竞争力,在保质期短的鲜奶市场中大有可为之处。使得国内乳企在未来的发展中增加可期的看点。
全球乳业格局下,乳业探寻新出路:在如今全球交织密集的贸易关系网里,乳品行业的"走进来"与"走出去"都是势在必行的道路。作为乳品大国,面对乳品全球化的趋势既是一次机遇,也并存挑战。现在不仅外来品牌走入中国市场,国内许多乳品企业也开始频频出招。伊利、蒙牛、光明等乳品大企业纷纷抢占海外资源,希望引进进口奶源的品质奶,瓦解进口乳企奶低价及海外奶源的优势。面对国内市场,区域性的乳企也纷纷发挥优势开始利用自身优势发展鲜奶业务等。虽然乳品行业局面有难点、痛点,但是龙头企业们未来的全球化发展仍然可期。
重点公司关注:伊利股份、天润乳业
风险提示:宏观经济下行,业绩不达预期,食品安全风险