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湘火炬研究报告:银河证券-湘火炬-000549-2006年中报点评:提高投资评级-060802

股票名称: 湘火炬 股票代码: 000549分享时间:2006-8-3 17:38:24
研报栏目: 公司调研 研报类型: (DOC) 研报作者: 赵胜利
研报出处: 银河证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持(上调)
研报大小: 182 KB 分享者: hongshuping 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    投资要点: 
    事件                                                      
    7月29日,湘火炬(000549)公布2006年中期报告,每股收益为0.17,实现主营业务收入55亿元,同比增长23%;实现净利润1.59亿元,同比下降23%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
    评论                                                      
    二季度经营状况明显好转。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)二季度实现营业利润2亿元,同比增长38%;实现净利润1.47亿元,同比增长4%,结束了净利润负增长。
    主要业务量比去年同期大幅增长。其中重型卡车销售14936辆,同比增长71%;变速箱销售148027台,同比增长51%;车桥销售46315根,同比增长99%。重型卡车和变速箱半年销量已经超过2005年全年销量。
    二季度利润率明显回升。从分季度数据看,在经历2005年四季度大幅亏损后,2006年上半年恢复盈利。二季度实现营业利润2亿元,超过2005年单季盈利水平。二季度营业利润率为6.4%,恢复到2005年二季度以前的水平。湘火炬经营状况明显好转一方面受益于上半年重型卡车市场形势好转,另一方面归功于公司经营管理水平的提高。
    法士特和陕汽贡献主要利润。湘火炬的利润越来越依赖陕西法士特齿轮公司和陕西重型汽车公司两家核心企业。2006年上半年法士特公司和陕西重型汽车公司分别贡献利润11775万元和2789万元。在湖南盈德气体公司股权于2006年5月底转让后,湘火炬的利润结构更加集中。
    估值水平趋于合理。国内主要整车上市公司市净率中值为1.55倍,市盈率中值为14.4倍。国际主要整车上市公司市净率中值为1.5倍,市盈率中值为13.8倍。在公司股价比上次报告下跌20%之后,加上业绩增长,湘火炬动态市盈率13.5倍,市净率2.67倍,估值水平趋于合理。
    投资评级:增持。考虑到市场对湘火炬第二次股改方案过高预期已经得到修正、估值水平趋于合理和公司二季度良好的业绩增长,提高公司投资评级,给以“增持”评级。
    

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