事件：
        巴西东南部米纳斯吉拉斯州矿坝溃坝事故已造成157  人死亡、182  人失踪。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1  月30  日，全球最大铁矿石生产商巴西淡水河谷公司承诺，将关闭多达10%的铁矿石产能，以避免再出现上周溃坝事故类似事件。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2  月4  日晚间，巴西法院要求淡水河谷(Vale)位于Minas  Gerais  州的Brucutu  矿区暂停生产，据悉Brucutu  矿区铁矿年产能约3000  万吨。
        观点：
        1．短期看铁矿石供给收缩，价格有望大幅反弹
        巴西淡水河谷是世界上最大的铁矿石生产商，淡水河谷2019  年产量目标4  亿吨，根据淡水河谷方面的停产计划，削减的铁矿石年产能高达4000  万吨，同时Brucutu  矿区暂停生产涉及铁矿年产能约3000  万吨。尽管有消息称，淡水河谷将增加其他地区（铁矿石）产量，弥补溃坝矿区停产影响，但能否得到巴西政府的批准仍是疑问。2019  年全球铁矿石市场预计供给增量约4000  万吨，其中四大矿山增量为1500  万吨。如果淡水河谷执行上述减产计划，预计2019  年全球铁矿石供给将呈负增长，供需关系短期看将趋紧。尽管本次事件影响的产能占全球全年总产能不足2%，但在大宗商品边际成本定价机制下，供给的微幅收缩仍将有望带来价格的大幅上涨。
        2.中长期看铁矿迎来周期底部，国内铁矿石企业业绩将大幅改善
        铁矿石开采的资本开支周期一般为4-7  年，2011  年铁矿石价格达到近十年高点后，铁矿石采掘资本开支的惯性导致自2012  年铁矿石市场步入下行周期，同时资本开支逐年减少。2018  年预计全球铁矿石产量负增长，产能扩张已步入尾声，中长期看铁矿石有望迎来新一轮的上行周期。过去几年国产矿受进口矿的成本和价格挤压，长期处于亏损状态，进口矿价格上涨将带动国产矿涨价，国内的铁矿石生产企业的业绩有望大幅改善。
        3.成本支撑钢价带来相对收益  铁矿石自给率高的钢企将获得相对收益
        铁矿石价格上涨导致钢材成本上涨，在产能利用率相对稳定的前提下，钢铁企业有能力将成本转移到下游需求端。我们认为后期钢铁板块的演绎更类似于2010-2011  年，成本推动的钢价上涨虽然很难带来利润的大幅提升，但对市场有较好的引导作用，钢价上涨往往带动钢铁板块行情，并有较大概率取得相对收益。此外，海外铁矿石供给收缩将导致进口矿价格上涨，铁矿石来源结构中自给率高或国产矿占比较大的钢企将会获得成本优势，例如酒钢股份、凌钢股份。
        4.2019  年钢材供需不会过度失衡，关注供需错配结构性机会
        我们坚定看好2019  年下游需求表现：（1）货币和信用政策稳中趋宽，地产存在超预期可能；（2）逆周期调节下，中央政府提出基建补短板，专项债发行扩大将拉动基建投资增速温和回升；（3）制造业投资增长存在博弈性机会；（4）发改委明确表示对汽车、家电等消费将推出刺激政策。供给方面，唐山方案表明在中央提出“巩固三大攻坚战成果”的背景下，钢铁行业完全放弃环保限产的可能性很低。错峰生产方案对供给节奏性的影响值得关注。由于唐山产能集中的区域限产在5-7  月份，是传统需求的旺季，因此将对市场供需错配产生显著影响。
        结论：
        巴西米纳斯吉拉斯州矿坝溃坝事故将导致全球铁矿石市场供需关系短中期看大幅趋紧，铁矿石价格迎来底部。长期看，铁矿石产能扩张周期接近尾声，铁矿石有望迎来新一轮上行周期。钢材方面，与2011-2012  年行情类似，铁矿石价格带来的成本上涨将推动钢价上涨，钢价上涨带来板块的相对收益。此外，春节后需求将逐步回暖，政策托底总体乐观，供给方面唐山方案表明2019  年环保限产仍在，尤其是5-7  月份需求旺季的到来和限产叠加影响，有望推动钢价大幅反弹。我们认为当下是介入良机，推荐关注铁矿石标的河北宣工、ST金岭、宏达矿业、海南矿业，以及酒钢宏兴、凌钢股份、三钢闽光、方大特钢、宝钢股份。
        风险提示：
        （1）海外铁矿石产能释放超预期；（2）环保限产执行力度不及预期；（3）需求不及预期。