1月份制造业生产略有扩张，需求却继续回落，经济复苏动能继续减弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，生产指数较上月提高0.1个百分点至50.9%，表明制造业生产略有扩张；需求方面，新订单指数较上月下降0.1个百分点至49.6%，在临界值下方继续回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）新出口和进口指数虽有所提高但长期位于收缩区间，表明外部环境变数依然较多，内部需求动能较弱，中美贸易磋商的不确定性依然较大，预计其对我国内外需的负面影响还未结束。从近六年的同期数据看，今年1月份PMI生产指数低于历史同期均值1.6个百分点；同时去年四季度以来制造业PMI指数，分别较2005年以来的历史同期均值低1.8、1.5、1.4、2.2、2.1个百分点，说明制造业扩张势头大幅放缓。
        1月份供需缺口较上月提高0.2个百分点至1.3%。2016年以来，受益于去产能和环保督查等政策的持续推行，供需缺口持续收窄。但2018年2月份以来，供需缺口呈现扩大趋势，这可能与国内需求逐步回落有关。
        从反应经济周期的指标看，经济下行压力加大，工业企业进入去库存阶段。1月原材料库存和产成品库存分别较上月提高1.0和下降1.1个百分点，继续处于收缩区间。产成品库存指数下降，源于在市场需求持续回落的背景下，中下游企业生产虽有所扩张，但势头明显不足，中下游企业生产意愿依然不强，致使中下游企业库存有所下降。原材料库存提高，主要原因在于企业春节前备产，但由于中下游企业生产意愿的不足导致上游企业库存积压。考虑到国内外需求的持续走弱，企业生产意愿将继续承压，工业企业进入去库存阶段。
        从反映价格的指标看，1月份原材料购进价格指数为46.3%，较上月提高1.5个百分点，但仍在收缩区间内，有利于企业降低成本，预计1月份PPI同比增长0.1%左右，全年约增长0.1%。
        在非制造业中，1月服务业PMI指数较上月提高1.3个百分点，景气度回升明显，主要原因在于节日效应作用和消费升级的作用下，与居民消费、出行密切相关行业表现较为活跃。同时新订单指数重回扩张区间，业务预期指数位于高增长区间，表明服务业市场需求和预期均较好；受冬季低温天气和春节临近企业员工集中返乡等因素影响，1月建筑业景气度高位回落，同时建筑业新订单指数和业务预期指数均在高位区间，反映建筑业市场需求稳步增长，企业信心较强。
        从反映制造业和非制造业景气的综合PMI产出指数看，1月份该指数为53.2%，较上月增加0.6个百分点，表明我国企业生产扩张势头未变。2016年二季度以来，该指数的波动频率和幅度均远超工业增加值，结束了此前的同步波动趋势，其中综合PMI产出指数先升后降，工业增加值增速变化平稳，说明2016年年中以来服务业对经济的贡献增加，我国经济结构有所优化。
        2016年以来持续出现的“国进民退”现象，2019年依然存在。1月大型企业PMI提高1.2%，继续在荣枯线上方波动；中型、小型企业PMI分别下降1.2%和1.3%，均在荣枯线下方继续回落。1月大中小型企业PMI差有所扩大，分化态势依旧。值得注意的是，中型企业PMI连续5个月低于小型企业，这可能和最近对小微企业加强扶持政策有关。
        风险提示：宏观经济下行、政策变动风险。