1月份制造业生产略有扩张,需求却继续回落,经济复苏动能继续减弱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,生产指数较上月提高0.1个百分点至50.9%,表明制造业生产略有扩张;需求方面,新订单指数较上月下降0.1个百分点至49.6%,在临界值下方继续回落。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新出口和进口指数虽有所提高但长期位于收缩区间,表明外部环境变数依然较多,内部需求动能较弱,中美贸易磋商的不确定性依然较大,预计其对我国内外需的负面影响还未结束。从近六年的同期数据看,今年1月份PMI生产指数低于历史同期均值1.6个百分点;同时去年四季度以来制造业PMI指数,分别较2005年以来的历史同期均值低1.8、1.5、1.4、2.2、2.1个百分点,说明制造业扩张势头大幅放缓。
1月份供需缺口较上月提高0.2个百分点至1.3%。2016年以来,受益于去产能和环保督查等政策的持续推行,供需缺口持续收窄。但2018年2月份以来,供需缺口呈现扩大趋势,这可能与国内需求逐步回落有关。
从反应经济周期的指标看,经济下行压力加大,工业企业进入去库存阶段。1月原材料库存和产成品库存分别较上月提高1.0和下降1.1个百分点,继续处于收缩区间。产成品库存指数下降,源于在市场需求持续回落的背景下,中下游企业生产虽有所扩张,但势头明显不足,中下游企业生产意愿依然不强,致使中下游企业库存有所下降。原材料库存提高,主要原因在于企业春节前备产,但由于中下游企业生产意愿的不足导致上游企业库存积压。考虑到国内外需求的持续走弱,企业生产意愿将继续承压,工业企业进入去库存阶段。
从反映价格的指标看,1月份原材料购进价格指数为46.3%,较上月提高1.5个百分点,但仍在收缩区间内,有利于企业降低成本,预计1月份PPI同比增长0.1%左右,全年约增长0.1%。
在非制造业中,1月服务业PMI指数较上月提高1.3个百分点,景气度回升明显,主要原因在于节日效应作用和消费升级的作用下,与居民消费、出行密切相关行业表现较为活跃。同时新订单指数重回扩张区间,业务预期指数位于高增长区间,表明服务业市场需求和预期均较好;受冬季低温天气和春节临近企业员工集中返乡等因素影响,1月建筑业景气度高位回落,同时建筑业新订单指数和业务预期指数均在高位区间,反映建筑业市场需求稳步增长,企业信心较强。
从反映制造业和非制造业景气的综合PMI产出指数看,1月份该指数为53.2%,较上月增加0.6个百分点,表明我国企业生产扩张势头未变。2016年二季度以来,该指数的波动频率和幅度均远超工业增加值,结束了此前的同步波动趋势,其中综合PMI产出指数先升后降,工业增加值增速变化平稳,说明2016年年中以来服务业对经济的贡献增加,我国经济结构有所优化。
2016年以来持续出现的“国进民退”现象,2019年依然存在。1月大型企业PMI提高1.2%,继续在荣枯线上方波动;中型、小型企业PMI分别下降1.2%和1.3%,均在荣枯线下方继续回落。1月大中小型企业PMI差有所扩大,分化态势依旧。值得注意的是,中型企业PMI连续5个月低于小型企业,这可能和最近对小微企业加强扶持政策有关。
风险提示:宏观经济下行、政策变动风险。