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康美药业研究报告:申银万国-康美药业-600518-中药饮片扩产解决产能瓶颈-091210

股票名称: 康美药业 股票代码: 600518分享时间:2009-12-10 11:04:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 娄圣睿,罗鶄
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 211 KB 分享者: 品****生 我要报错
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【研究报告内容摘要】

事件:公司今日公告董事会决议,主要内容为①在普宁投资9  亿元建设中药饮片三期扩产项目;②在北京设立子公司投资3  亿元建设中药生产基地;③将康美中医院投资规模由3  亿元调整为6  亿元;④增加食品、酒类销售等经营范围。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        
          中药饮片新增产能明年逐步释放,解决产能瓶颈,2010  年下半年进一步切入北京和福建医院市场:公司现有中药饮片产能1.2  万吨,现在已经满负荷生产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司在北京投资3  亿元建设中药生产基地,预计2010  年三季度投产,新增中药饮片产能约6000  吨,将供给北京和天津两地医院,未来每年可实现5  亿元收入。公司在普宁投资9  亿元扩产中药饮片,预计2010  年底投产,新增中药饮片产能2  万吨,预计明年进入福建大型医院,福建市场会是公司重要的增长点。
        
          康美中医院建设标准由二甲升为三甲:预计首期450  张床位2010  年底可投入使用,公司根据床位利用率情况逐步增加另外450  张床位,医院业务将会是公司未来另一个利润增长点。
        
          三七和冬虫夏草价格大幅上涨增加公司利润:近年来三七种植大面积减少,气候反常导致09  年开始价格快速上涨,120  头三七价格已超过200  元,较08年均价上涨超过300%,我们预计三七价格还将上涨。同样由于气候原因,09年冬虫夏草减产40%,近期价格上涨超过30%,预计未来价格继续上涨。公司08  年收储了三七,09  年收储了冬虫夏草,随时可将存货转化为利润。
        
          中药饮片业务明年下半年快速增长:国家推广使用小包装中药饮片,省内外市场需求旺盛,公司目前生产遇到产能瓶颈,随着2010  年三季度开始新增产能释放,未来中药饮片业务快速增长无忧。公司在中药材贸易领域有一定的影响力,同时中药材具有明显的抗通胀特点,将为公司带来持续的收益。我们维持公司2009-2011  年每股收益0.33  元、0.46  元、0.57  元,同比增长90%、40%、23%,对应的预测市盈率分别为32  倍、23  倍、19  倍,给予公司2010  年30  倍市盈率,6  个月目标价14  元,维持增持评级。公司增加了食品、酒类销售等经营范围,可能通过收购等方式增加利润增长点,会是近期股价表现催化剂。
        

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