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传媒互联网行业研究报告:光大证券-传媒互联网行业2018年度业绩预告总结:商誉减值规模大,关注应收账款及存货减值风险-190210

行业名称: 传媒互联网行业 股票代码: 分享时间:2019-02-11 17:40:18
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 孔蓉
研报出处: 光大证券 研报页数: 9 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,330 KB 分享者: she****zt 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ◆传媒行业2018  年业绩预告整体净亏损124.1  亿至239.3  亿
        2018  年1  月31  日为A  股上市公司2018  年业绩预告及预告修正披露截止日。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们整理了A  股135  家传媒行业及拥有传媒业务的跨业经营上市公司的业绩预告情况,91  家传媒公司披露业绩预告:其中,业绩预增的公司有33  家,业绩预减的公司有58  家;以预告净利润下限计,2018  年预计盈利的公司57  家,预计亏损的公司34  家;行业整体预告净亏损124.1亿至239.3  亿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ◆并表效应和内生发展贡献利润正增长,行业龙头增速放缓
        以同比预增幅度的下限排序,深圳惠程(+408%)、省广集团(+187%)、恒信东方(+126%)位列行业前三。在净利润增幅前十的公司中,1)深圳惠程、恒信东方、金科文化、艾格拉斯受益于收购公司并表带来的净利润提升;2)省广集团、电广传媒、腾信股份、平治信息、人民网经营情况向好,取得业绩内生增长。
        从预告净利润绝对值来看,排名前列的仍为行业龙头公司,但利润增速放缓。分众传媒预计净利润58  亿至62  亿,同比增长-3.4%至+3.3%,营业成本大幅增长导致利润增速下滑;完美世界预计净利润16.5  亿至19.5亿,同比增长10-30%;中国电影预计净利润14.0  亿至15.4  亿,同比增长45-60%,剔除非经常性损益之后同比增长0-15%。
        ◆商誉减值、经营业绩下滑、资产减值为主要原因
        业绩预告商誉减值及金额的公司共20  家,整体拟计提商誉减值准备金额上限达239.92  亿。1)预计亏损超过30  亿的公司有5  家,分别为天神娱乐(预亏73-78  亿)、华闻传媒(预亏38-48  亿)、华录百纳(预亏约33  亿)、印记传媒(预亏21.4-32  亿)、掌趣科技(预亏约31.7  亿);2)在预计亏损的34  家公司中,有29  家公司预计计提商誉减值损失,比例高达85%;21  家公司经营业绩下滑,占比61.8%;19  家公司将计提资产减值损失(包括长期股权投资、存货、应收账款等资产项),占比55.9%;3)分行业来看,亏损集中于前期并购较多的跨业经营(10  家)、影视(8家)、游戏(7  家)、广告(6  家);4)关注广告行业应收账款风险,及影视行业的应收账款和存货风险。
        ◆整体商誉有所下降  未来仍存在大额商誉
        截至2018Q3,传媒行业整体样本公司商誉达1678.4  亿元;2018  业绩预告提取商誉减值上限总额为236.9  亿元,若按业绩预告的商誉减值上线全部提取后仍有1441.4  亿元商誉,仍留存大额商誉。
        风险提示
        商誉减值风险、应收账款减值风险、存货减值风险、知识产权风险、市场竞争风险、产品持续开发与创新风险、核心人员流失风险、作品审查风险、影视产品不被市场认可的风险。
        

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