■汽车五大总成再制造放开，汽车拆解产业有望迎来机遇。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国常会近期通过《报废机动车回收管理办法（修订草案）》，草案坚持市场化导向，打破实行数量控制的垄断管理，符合规定的企业经批准均可从事报废机动车回收。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）为适应循环经济要求，允许将具备再制造条件的报废机动车发动机、变速器、前后桥等“五大总成”出售给再制造企业，并对回收、拆解等环节规定了更严格的环保要求。此前公布的征求意见稿还提出，废除报废机动车的收购价格参照废旧金属价格计价的规定，改为市场主体自主协商定价，放开报废汽车回收价格参照，引导废旧汽车回流正规拆解企业，进一步理顺汽车拆解行业价格机制。参照公安部数据，预计2020  年报废汽车量为1851  万辆，参考欧美等国的报废汽车回收率90%，假设到正规渠道的实际拆解回收率为70%，仅考虑废旧材料的价值，测算到2020  年报废汽车回收拆解行业的市场规模将达到450  亿左右。政策解禁后，五大总成交售给再制造企业，假设每辆车五大总成价值1.4  万元，再制造件的价格按照原件的60%来测算，五大总成再制造的市场空间将达到1088  亿元，市场空间释放值得期待。建议关注标的有【格林美】【天奇股份】【中再资环】。此外，建议关注业绩确定性较强的环保标的，建议关注监测龙头【聚光科技】【先河环保】，建议关注垃圾焚烧运营标的【旺能环境】【瀚蓝环境】。
        ■火电供需格局显著改善，继续看好火电龙头及煤价高弹性标的。根据中电联预测，2019  年全社会用电量增长不确定性增大，综合考虑国际国内形势、产业运行以及2018  年高基数影响，预计2019  年全社会用电量增长5.5%左右。2019  年新增发电装机容量1.1  亿千瓦左右，装机总量同比增长5.5%左右，考虑到新增装机以非化石能源为主，火电机组的利用效率稳中有升，供需格局持续改善。根据中国煤炭工业协会数据，2018  年全国大型煤炭企业主要经济技术指标持续改善，营业收入（含非煤）完成3.48  万亿元，同比增长5.5%；利润总额1563  亿元，同比增长26.7%；应收账款净额（含非煤）1754  亿元，同比下降22.7%；资产负债率67.3%，比去年同期下降1.77个百分点。受陕西榆林矿难及国内煤炭安监检查力度加大的影响，煤价短期承压，但中长期下行趋势不变。煤炭运力方面也在持续改善，蒙冀、瓦日和蒙华铁路的运力均有望在2019  年提升，显著改善煤炭供需错配的问题。蒙华铁路有望于2019  年年底前投运，加剧三西至华中的通道竞争，叠加沿海电煤需求下降，西煤东送运力不足的问题将显著改善，海进江和国铁的运煤量被分流后，运价也存在下降空间。2019  年电煤有望迎来旺季不旺的行情，大幅缓解电厂成本压力。同时，水电板块的高分红和高股息率同样受到市场青睐，考虑到水电项目运营期间的资本开支较少，预计高分红或可持续。建议关注水电+火电相关投资机遇，二线火电标的方面推荐【长源电力】，建议重点关注【华银电力】、【湖北能源】、【建投能源】、【豫能控股】，同时重点关注电力龙头【华能国际】【华电国际】【长江电力】【桂冠电力】。
        ■投资组合：【长源电力】+【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【先河环保】+【聚光科技】。
        ■风险提示：环保政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。