氨纶行业专题:低成本产能逐步放量,行业历经整合将重新焕发生机
行业观点:近两年来,氨纶产能持续稳步增长,产品竞争激烈,下游需求领域虽逐步扩展,但经济增长放缓带动需求增长动力不足,供给过剩状态下价格持续下行,氨纶行业伴随经济周期进入行业发展低谷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而行业龙头进行逆势扩张,2019-2020年计划将有约20万吨产能陆续投产,虽然部分计划预期难以如期落地,但未来两年产能仍将提升,行业周期叠加经济周期,行业低谷期有望延长,大部分落后产能将淘汰,龙头企业凭借低成本、规模优势竞争力大幅提升,迅速抢占市场,待市场整合、需求回升后,预期企业将获得"价"、"量"的双重回归。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
原油观点
沙特带头减产委内瑞拉受制裁原油出口受限,跟进后续减产执行情况:截至2月1日当周,美国原油库存增加126.3万桶至4.472亿桶,库欣原油库存增加144.1万桶,美国汽油库存增加51.3万桶,美国精炼油库存减少225.7万桶;上周美国国内原油产量继续持平于1190万桶/日历史高位,连续3周录得持平。截至2月1日当周,美国石油活跃钻井数锐减15座至847座。1月石油输出国组织(OPEC)原油产量录得两年来最大降幅,因沙特及其海湾盟友坚定推行减产,同时伊朗、利比亚和委内瑞拉原油产量下滑。详细数据显示,14个OPEC产油国1月总产量为3098万桶/日,较12月水平大降89万桶/日,创2017年1月来最大单月降幅,表明OPEC和非OPEC产油国自1月开始推行的新一轮减产行动已经开始发挥效果。沙特能源部长法利赫发表讲话称,沙特预计将在2月再度减产,同时保持六个月内的产量均"远低于"新一轮的减产承诺水平。沙特作为全球最大的原油出口国,其1月原油产量目标为1020万桶/日,预计将在2月削减至1010万桶/日。华盛顿方面已经宣布对委内瑞拉国营石油公司实施制裁,这将限制委内瑞拉对美国的原油出口,预计直接受到影响的原油出口大约50万桶/日。受制裁影响,由于无法及时装船出口,委内瑞拉原油库存开始攀升。目前OPEC减产协议推进较为顺利,俄罗斯等非OPEC产油国减产遇到一定波折。预计未来油价将以宽幅震荡为主。
投资建议
全球整体经济下行压力加大,之前国内央行宣布全面降准为实体经济的发展提供流动性;中央经济工作会议继续明确了积极财政政策加大托底,同时货币仍将维持宽松的氛围;我们预计随着国家政策的陆续落实,需求快速下滑的阶段将过去;库存对于商品价格的影响在不断凸显,短期来看由于许多商品库存不高,而近期地产销售数据良好,同时部分商品在供给端也出现了一定收缩,周期情绪明显修复;春节后应密切关注整体下游开工进度,我们建议从以下维度关注化工周期:1. 低库存高弹性的白马龙头,比如涤纶-PTA产业链、万华化学、华鲁恒升等;2. 化肥行业(包括氮磷钾)在整体供需的作用下,均呈现高景气度的态势;3.细分行业供需结构良好:碳酸二甲酯等;成长股方面,我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势,重点关注雅本化学、联化科技、中旗股份。同时建议持续关注进口替代空间大的电子化学品以及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的;逐步关注受益于上游材料上涨空间有限,盈利有望改善,收入端仍有增长的中游标的。
风险提示
需求出现大幅下滑,通胀超预期,汇率出现波动