■业绩预告披露64  家，从业绩预告增减方向看，业绩略减占比3%，业绩略增占比9%，业绩扭亏占比5%，首亏占比19%，续亏占比3%，续盈占比2%，业绩预减及业绩预增占比较高，分别为27%及33%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从增速区间分布上看，上限及下限增速小于0%的占比一致，均为56.25%，增速下限的分布中，增速0%~10%占比1.56%，增速10%~20%占比6.25%，增速20%~50%占比9.38%，增速大于50%的占比26.56%；增速上限的分布中，增速0%~10%的占比3.13%，增速10%~20%的占比1.56%，增速20%~50%的占比6.25%，增速大于50%的占比32.81%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        ■从业绩变动原因看，已披露业绩预告中涉及商誉减值的公司占比7.81%，涉及资产减值（包括存货跌价准备等）的公司占比9.38%，这两者合并观察的话，占比约17.19%。房地产行业商誉减值的整体风险较小，但较大概率存在存货跌价准备计提等资产减值行为，与商誉减值不可逆不一样的是，存货跌价准备一般可在后期转回或转销（第三部分分析了房地产行业商誉及商誉减值的情况）。已披露业绩预告中由于融资成本等财务费用或其他费用增加使得业绩承压的公司占比约15.63%，或许这也反应了融资紧张的大环境下，资金成本较高的公司对于业绩的侵蚀或也将逐步加大，资金紧将进一步凸显具备融资优势的房企。已披露业绩预告中由于提质增效等费用控制管理，使得业绩有所提升的公司占比约3.13%，而由于毛利率提升使得业绩提升的公司占比约3.13%，在行业毛利率趋势下行的大趋势下，企业提质增效的成本管控优势在未来或也将有所体现。
        ■投资建议：当前地产行业类似于11  年末12  年初，相似的小周期、相似的土地购置费增速发力、相似的融资环境紧张、相似的土地市场逐步转冷、相似的政策底；但不一样的是，我们认为这一轮政策的松绑应该是适度调整、适度纠偏的过程，博弈不同于以往周期中的全面松开。基于适度纠偏的判断，因城施策的导向或将持续，从而使得城市间的轮动效应更为明显；城市轮动的分化也将陆续传导到微观企业层面，进而影响企业经营与业绩等。1）行业在土地、销售、融资集中度三重提升的逻辑仍适用，建议关注强融资优势的一线龙头房企如万科A、招商蛇口、保利地产等；2）关注险资积极入股的企业，如华夏幸福、金地集团等以及增速相对稳定且有高分红的企业如荣盛发展等；3）成长突出的企业在周期轮动中一般有较强的表现，建议关注新城控股、中南建设、旭辉控股（H  股）、融创中国（H  股）等；4）在行业由增量进入存量时代，园区类企业的开发+运营模式具备业绩水龙头+业绩安全垫的双重优势，这一类企业可关注如张江高科等；另外，物业服务类企业在未来具备一定的发展空间，可关注南都物业、碧桂园服务（H  股）等。
        ■风险提示：政策因素、经营风险、市场成交不及预期、销售不及预期