报告摘要:
美东时间1月30日周三,美联储2019年首次FOMC议息会议决定暂不加息,保持联邦基金利率目标区间在2.25%-2.5%不变,符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
美联储暂停加息,继续缩表
FOMC委员一致投票决定将一般和超额准备金利率维持在2.40%,保持联邦基金利率目标区间在2.25%-2.5%不变。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)维持每个月500亿美元的缩表速度不变,准备在必要时调整资产负债表的规模和构成。重申联邦基金利率目标乃主要的政策工具。一致同意维持基础贷款利率(贴现率)3%不变。
声明明显鸽派,明确对加息保持耐心
删除了"渐进加息"和"全球经济前景面临的风险大体平衡",新增了"疲软的通胀压力",决定"鉴于全球经济和金融发展形势、疲软的通胀压力,委员会将对决定未来基准利率的目标区间保持耐心"。
新增关于货币政策实施与缩表的声明,美联储将保持充足的银行准备金,确保主要通过调节利率实施货币政策,而不需要主动管理准备金供应;委员会准备根据经济和金融发展状况,调整缩表计划。若未来经济形势需要更宽松的货币政策,且仅通过降息无法达成,委员会将调整资产负债表的规模和结构。
继续看好日元、黄金
美联储利率决议和政策声明公布后,美元指数加速下滑,下跌0.75%至95.35;日元上涨0.61%。受美元走弱影响,WTI原油反弹收涨1.73%,布伦特原油收涨0.56%。COMEX黄金期货收盘价(连续)上涨0.69%。美股三大指数大幅上涨,道琼斯工业指数上涨1.77%,纳斯达克指数上涨2.20%,标普500指数上涨1.55%。美国十年期国债收益率下跌2bp至2.70%。
全球经济增速放缓,美国经济面临全球增长及金融环境收紧所带来的风险。美国成屋销售下跌意味着美国经济增速可能放缓,10年期国债与2年期国债期限利差或于2019年倒挂,都将使得美联储对于加息更加谨慎。缩表有助于提高长期国债收益率,延缓期限利差倒挂,但会抑制投资。
我们预期1季度之前美联储不会加息,全年最多加息1次。美元指数在2019年有望走弱,支撑黄金上涨。美国国债收益率下降还可能导致借日元、买美债的套利交易终止,引发日元升值。日本经济2019年2季度或迎来拐点,开始走强,支撑日元走强。2019年美股或见顶回落,甚至大跌转入熊市。在此背景下,日元、黄金作为避险资产有望获益。
风险提示
中美贸易谈判不及预期;美联储加息缩表超预期;美股大跌;英国硬脱欧等。