定义光大地产A股板块及实际仓位变化
截至2019年1月23日,公募基金2018年四季报披露已全部完成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们定义光大地产A股30家重点房企样本库为光大地产A股板块,分析其基金持仓变动情况。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,我们将股价变动因素从名义仓位变化中剔除,通过实际仓位变化观察基金主动增配的意愿。
◆2018Q4光大地产A股板块基金持仓继续提升
2018Q4,光大地产A股板块共有27只个股成为基金重仓股,较2018Q3新增6只。2018Q4,光大地产A股板块的基金重仓股总市值436亿元,环比增加31%;基金重仓比例约5.64%,名义仓位变化为+1.78pc,实际仓位变化为+1.29pc。显示除板块相对收益外,基金主动增配推动了2018Q4光大地产A股板块基金仓位出现较明显的提升。
拉长周期看,2018Q4光大地产A股板块重仓比例为2015Q1以来最高水平。
◆板块超配率、超额收益率逐步回升
从长周期来看,光大地产A股板块超额收益率与基金重仓超配率保持较好的同向变动关系。板块超额收益率的上升大概率伴随着基金重仓超配率的上升,且基金调仓幅度与超额收益率呈正相关。2017Q4板块结束了长达10个季度的低配,超配率走出“潜水期”,弹性逐步恢复。2018Q4板块超配率继续回升1.52pc至2.48%,超额收益率也提升至9%,呈现出较明显的同向波动特征。
◆基金持仓继续向龙头集中
2018Q4光大地产A股板块重仓持股前十家维持不变,次序稍有调整,华夏幸福、招商蛇口、金地集团排名上升1位。基金重仓持股继续向头部标的集中,2018Q4基金增持万科1.54亿股,重仓市值增加34亿元;增持保利1.86亿股,重仓市值增加19亿元;增持华夏幸福8663万股,重仓市值增加22亿元;增持绿地控股8451万股,重仓市值增加5亿元、增持招商蛇口5947万股,重仓市值9亿元。2018Q4重仓市值前十的地产股占全部地产重仓股的比例达到95%。
◆投资建议
行业政策面导向由压转稳,在“房住不炒”大前提和房地产投资维持较强韧性的情况下,预计行业将通过结构性微调来实现总量相对平稳, 2019年高能级城市购房信贷支持或有所改善。建议关注重点布局一二线城市的头部房企,如万科A、金地集团、融创中国、中国金茂。
◆风险分析
国内经济增速放缓和失业率提升或影响居民结构性信用扩张及按揭贷款偿还;2019年房企还债高峰,部分中小型房企信用风险提升;棚改货币化弱化或导致部分三四线城市购房需求明显下滑。