投资要点:
■ 公司实力雄厚,是国内的最大的舰船装备企业
公司是国内海军和民用舰船装备的主要研制和供应商,全国舰船装备市场份额达到44%,在舰载武器装备关键技术、舰船装备产品技术等关键技术领域,公司拥有大量自主核心技术和高质量科技成果。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司在船用低速柴油机、船用中速柴油机、大型螺旋桨、甲板机械和舱室机械等生产领域拥有领先的行业地位,2008年公司低速船用柴油机、4000千瓦以上大功率中速柴油机的市场份额分别为42.45%和50.70%,是国内唯一生产船用柴油机燃油喷射系统、共轨单元、供油单元、低速柴油机功能部套集成等产品的生产商。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯) ■ 公司订单充足,需求旺盛
全球造船行业手持订单充足,截至10月末全球手持订单5.02亿载重吨,其中我国手持订单1.95亿载重吨。截至2009年6月30日,集团手持船舶合同金额1,665亿元,手持船舶订单3,216万载重吨,已排产至2011年,中国重工的低速、中速柴油机手持订单合计达1,284 台/499.9万千瓦。 ■ 公司受益于国家提高国产船舶装备装船率和关键零部件制造自主化的政策
我国船舶装备产能严重不足,国家高度重视船舶装备制造本土化,对国产船舶装备装船率、关键零部件制造所需装备的自主化提出了明确目标。2007年船舶装备收入只有211亿元,2010年如果实现国产船舶装备率大于60%目标,预计收入将达到676亿元。 ■公司受益于中国特色军事变革和海军战略转型的快速推进
公司生产舰艇用柴油机及部件、舰载武器发射装置、舰艇用导航设备、舰艇用通讯设备等多种军用舰船装备产品,将成为资本市场军工板块的主要力量。 ■公司在能源装备、铁路运输装备等优势领域的新拓展
公司下属的重齿公司是我国第二大风电齿轮箱制造商,陕柴重工是国内唯一的核电应急发电机组提供商,公司也为多家核电站提供水处理系统,新业务发展前景广阔。铁路运输装备业务市场份额持续上升,目前以成为第三大制造商。发展潜力巨大的能源装备和稳定增长的铁路运输装备业务将成为中国重工新的增长引擎。 ■ 风险提示
造船业发展进入下行周期的风险,原材料价格波动的风险,部分核心技术依赖国外合作伙伴的风险,手持订单量并不必然转化为经营业绩的风险,借款来源集中的风险。 ■ 公司申购和估值建议
考虑到公司在舰船装备行业的龙头地位,以及在能源源装备、铁路运输装备等领域新的增长潜力。我们认为全面摊薄后公司合理的估值区间对应的2010年30-35的市盈率,按照2010年预计的每股收益(摊薄后)0.235来计算,预计新股上市后合理的价值区间为7.05-8.23元。