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研究报告:招商证券-A股市场分散化投资的合理边界-091208

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-12-09 14:21:21
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者: 曾敏,杨向阳,易海波
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 387 KB 分享者: cic****12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

在A股市场中,随着股票组合规模的扩大,组合的风险会逐渐降低,当组合中随机选取的股票数目达到45只及以上时,组合的残余可分散风险占比可以下降到1%以内。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】      
          基金持股现状:  根据国内基金2009年中报数据,219家股票型基金(已剔除ETF及指数基金)持股中位数为58只,其中最大持股数为314,最小持股11只。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)      
          研究意义:近年来随着国内基金的发展,分散化投资的理念深入人心,持股集中度不断降低,基金持股数目差异迥然。在过度分散和过分集中这两个极端之间,需要寻找一个平衡点。A股市场持有多大规模的股票组合可以有效消除非系统性风险值得研究。      
          市场风险与组合规模关系:在沪深300成份股、中小板成份股、全部A股以及基金持股四个样本中随机选择股票构建等权重投资组合,随着组合规模不断扩大,投资组合的市场风险出现逐步下降的趋势,并且市场风险的下降速度也均逐渐减少。当组合规模达到40-50只时,组合的市场风险趋于稳定。    
          不同样本组合的风险状况:从不同样本间来看,相同规模的股票组合,代表小盘股组合的中小板样本组合市场风险较大,代表大盘股组合的沪深300样本次之,全市场样本市场风险最小。系统性风险也均有相同的规律,中小板样本股票组合的系统性风险最大,为40.16%;沪深300股票组合的系统性风险次之,为39.60%;全部A股样本股票组合以及基金持股样本股票组合的系统性风险最小,均为39.50%。      
          组合分散化程度与规模的关系:对于A股市场的投资组合,无论取自哪一个样本,随着组合规模的不断增大,残余可分散风险占比逐渐下降,当组合规模达到45只及以上时,组合的残余可分散风险占比均可以下降到1%以内。也即在A股市场45只及以上的股票组合足以充分分散非系统性风险。    

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