总量：2018  社零前高后低企稳收关，2019  积极布局消费板块“三重底”
        2018  社零收关，前高后低再企稳，必选优于可选。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019  积极布局政策底、数据底、资金底“三底”共筑的消费市场底，我们认为市场预期之外有三层因素影响消费市场底出现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第一，政策托底。新基建托底经济，消费补贴及减税降费维稳消费，发改委副主任宁吉喆表示2019  年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费措施；财政部部长助理许宏才表示将在2018  年减税降费的基础上还要有更大规模的减税和更明显的降费，包括针对小微企业实施普惠性税收减免，深化增值税改革，全面实施修改后的个人所得税及实施条例，研究制定降低社会保险费率综合方案等。汽车家电消费补贴或为本轮提振消费的先行政策，一揽子政策助力内需市场稳定将成2019  年大概率事件。第二，数据触底。2016  年年中启动的为期两年的消费品牛市，本质驱动力来自棚改货币化安置政策的提速及退出，2016  年7  月政策加速开始，我们跟踪的重点零售公司的同店增速进入上升通道，2018  年Q1  达到高点后逐渐趋缓，消费品行业的业绩增速的高点也基本出现在17Q4  或18Q1，当前处于消费数据基数压力最大的时点，春节后有望触底改善，关注渠道公司同店增速恢复；第三，外资抄底，近期中美贸易战谈判稳步推进，美国非农就业数据大超预期、美联储加息鸽派表态、美国通胀压力减轻等推动海外风险偏好回升，外资加大中国权益资产配置，特别是消费白马配置，积极布局。
        零售：社零中必选消费品表现优异
        在宏观消费不景气的大背景下，必选消费品受到的影响相对较小。建议重点关注超市板块投资机会。一方面，超市属于必选消费品，受到宏观消费不景气影响较小；另一方面，优质超市公司可以通过加速新开门店，进而实现规模效应，最终达到业绩持续增长。
        教育：K12  教培整顿影响渐消，幼教管控升级
        K12  教培整顿影响渐消，本周新东方好未来先后发布财报，业绩及营运指标亮眼，未来行业高压监管或成常态但目的在于规范而非打压，开校成本或增加但需求红利依存。国办发文开展幼儿园治理，小区配套园禁止营利性质，同时明确规定整改时间表加快实施。该政策坚持此前幼教新规发展普惠园思想，通过存量园所整治，切实推动50%公办30%民办普惠20%民办营利的目标，未来营利性民办园限定于非配套园及20%渗透空间内。
        社服：快报季来临，关注业绩稳健的细分龙头
        本周社会服务板块相对依旧承压，主要来自于权重股中国国旅全年业绩低预期影响所致，年末市场情绪对于全年业绩情况较为敏感，我们认为短期内板块将维持小幅波动格局，目前整体板块估值处历史低位，叠加春节出游热度，我们认为短期关注业绩稳健、抗风险能力较强细分行业龙头，建议重点关注免税、酒店、出境游等细分行业1-2  月整体经营数据。
        化妆品：行业景气度仍然低迷吗？
        一方面，消费者对化妆品认知度持续提升，尤其是海外化妆品持续保持高增长，另一方面，化妆品社零增速景气度下滑，行业数据持续低预期。我们认为化妆品行业仍然具备较高的可增长性，主要是在消费者渗透率和客单价方面还有较大的空间，人口基数和逐渐改变的化妆品习惯是未来空间的坚定支撑；另一方面化妆品行业部分赛道和品牌正面临前所未有的挑战。传统品牌必须摆脱原有路径依赖，才能持续焕发生命力。
        黄金珠宝：社零企稳，金价回升，节庆拉动消费，行业短期回暖
        19  年年初相比18  年底，黄金珠宝销售因节庆叠加金价涨幅空间，环比或有一定提升。总体消费形势对可选消费或有冲击。中国已成为珠宝消费大国，消费带动力较强，且A  股行业龙头因已有门店数量较高，产品性价比较高，具有较高的渠道及产品壁垒，值得关注。
        风险提示：宏观经济增速不达预期，居民消费意愿减弱，行业竞争加剧