低碳经济时代,铁路建设在美国重掀高潮:铁路运输方式占地少、能耗较低、污染排放少。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前从中国东部沿海运输到美国东海岸的货物如果采用海铁联运方式将比单纯的水运减少1/3的碳排放量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由此,未来五年内美国将投入一百三十亿美元用于铁路提速和建造新高铁,在美国铁路基础设施建设沉寂多年之后,新的建设高潮呼之欲出。
我国铁路建设发展长期滞后于经济发展需求,在低碳经济时代,这一矛盾将更加突出:我国目前铁路营运里程数为8万公里,依照国家规划,12年新增营运里程4万公里,但跟据我们测算,如果2020年末,我国运能需求满足率达到90%,需要新增营运里程5.2万公里,如果运能需求满足率要达到100%,则需要新增营运里程6.5万公里。在低碳经济时代,铁路运输方式由于其环保方面的优势将更加受到重视,因此,我们认为铁路投资规划仍有上调的可能,未来5~10年内我国铁路基建投资仍将维持高位,不会出现下滑。
2010年铁路施工毛利率将有所复苏:09年,由于新开工项目多,完工比例未达20%的项目按照毛利率为0的审慎原则确认收入,拉低了工程承包业务的总体毛利率。2010年,这一情况将有所改善,加之前期进展缓慢的调差调概将有所加速,公司整体毛利率复苏的态势将较为明显。
布局地产、开发新疆,保证公司未来可持续发展:公司拥有土地储备接近1800万方,接近万科的一半;近期,公司与新疆签订战略合作框架协议,参与新疆1200亿投资,开发当地煤炭、有色金属等资源,并参与当地基础设施建设。
上调盈利预测,维持增持评级:上调中国中铁09年EPS预测0.02元至0.32元,其中0.01元的上调源自于管理费用率的压缩,另0.01元的上调源自于澳元的汇兑收益超预期。上调中国中铁10年盈利预测0.01元至0.39元,上调的动力主要源自于期间费用的压缩。维持“增持”评级,维持9.5元目标价不变。