投资要点
前三季度业绩维持高速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,2009前三季度,公司实现主营业务收入25.6亿元,同比增长20.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现净利润2.4亿元,同比增长141%,每股收益0.776元,同比增长117%,业绩符合我们之前的预期。2009年光线产品价格上涨导致公司产品综合毛利率大幅上升至24.38%,同比上升7.7个百分点。我们认为中天科技四季度业绩依然值得期待;
产品供销两旺。2009年上半年,由于电信运营商3G基础建设及城市电网改造和农村电网建设的加大,公司通信、电力产品市场需求量增长迅速,使得报告期内公司主营产品均呈现产销两旺的态势。我们认为,2010年公司光电线缆业务依然可以维持2009年的旺销态势。风险因素在于如铜铝价格大幅上涨以及电缆外包装产品成品上升会导致公司线缆产品毛利率下降
参股公司武汉光讯002281成功上市。中天科技持有中天投资90%的股权,中天投资持有武汉光迅18%的股权,持股数量为2160万股,初始投资金额为3960万元。仅以11月16日收盘价35.17计算,投资浮盈7.2亿。按着我们的计算,将增厚每股公积2.24元;
产能继续扩大。江苏中天科技股份有限公司与沈阳市苏家屯区国有资产经营有限公司共同出资设立的中天科技(沈阳)光缆有限公司年耗光纤60万芯公里,产出光缆38000皮长公里的产能,沈阳中天各项工作已步入正轨,2010年有望开始为公司贡献收益;
多项产品通过鉴定。2009年10月11日,公司高电压级复合产品---110kV海底光电复合缆通过电力企业联合会鉴定,这次同时通过鉴定的还有35kV海底光电复合缆和110kV交联聚乙烯绝缘焊接皱纹铝套聚乙烯护套电力电缆。这三项新技术全部由中天科技海缆有限公司先后开发成功,新产品将提升公司未来竞争力;
海缆成为新的增长点。截止目前,国内35kV以下海电缆项目基本全部为中天海缆中标,市场占有率位居同行业第一;我们认为2010年公司海缆业务增长空间较大,会进一步提升公司产品盈利空间;
我们认为2009年-2010年,公司依然处于快速发展期,产能进一步增加,虽然原材料价格上涨可能导致公司产品综合毛利率降低,但是公司主营业务发展趋势良好。新产品和新产能的释放将使公司2010和2011年依然维持增长态势。我们预测2009年、2010年每股收益1.02元和1.23元,对应PE为23.2倍和19.2倍。维持“买入”评级。目标价位28.5元。