海马股份（000572）：今年"冰"，明年"火"  评级：买入  
        
          如不考虑今年第三季度1.5亿元的存货跌价损失计提，公司第三季度的盈利状况已经明显好转。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从现金流量表来看，公司已经度过最坏时期，未来将进入扩张发展期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
          多款新车助力，明年销量将大幅增长。今年底至明年上半年，公司将陆续推出M1、M2及S3，此外新一代普力马H2已于10月底上市、福仕达的旺销明年有望持续。综合来看，预计明年公司汽车总销量将达到19.21万辆，较2007年历史最好时期的13.1万辆约增加47%。  
          1.6L发动机已量产配套，将大幅降低明年的对外采购成本。公司HA  1.6L  VVT发动机已实现量产，并逐步配套旗下1.6L排量的主力车型。从参数来看，HA  1.6L已经达到市场领先水平，另外从配套车型的销量来看，HA  1.6L已经获得市场成功。初步预计明年自产发动机配套量约为10万台，约节约对外采购成本2亿元。  
          研发费用已集中费用化，明年费用率将明显下降。公司的期间费用绝大部分为管理费用。由于从2008年下半年开始公司将开发支出集中费用化，导致管理费用率大幅提升，从而影响了公司的盈利能力。目前开发支出已基本完成费用化，明年管理费用率将降低至历史平均水平，公司的费用率压力将得到较大缓解。  
          以海口、郑州为中心，实施全国市场战略布局。公司在海口和郑州建立了生产基地，分别针对周边省市集中生产A级轿车以及微型车。同时，公司相应地设立了约270个销售网点来支持车型的推广。  
          "蓝色引擎"，为公司发展提供原动力。公司在上海车展提出"蓝色引擎"战略，未来将集中资源发展自主动力总成及新能源。公司已经推出的3款不同排量的自产发动机均采用国际领先技术，全面达到欧IV排放标准，并具备升级到欧V排放标准的潜能。  
          盈利预测及投资评级。预计2009、2010及2011年的每股收益分别为-0.17元、0.40元及0.50元。综合考虑，给予公司28倍的市盈率，明年对应的合理股价约为11.2元，较目前的6.7元具有较大的上涨空间。上调公司的投资评级至买入。
福星股份（000926）：低成本土地储备扩张近期提速  评级：买入  
          短期内土地储备增加41%，且近期仍有可能继续扩张最近两次拿地公司共增加土地储备106  万平米（我们认为公司取得其中贺家墩项目的可能性非常大，因此也将其归入公司土地储备）,土地储备从259  万平米增加到366  万平米，短期内增加41%。公司对于09  年内的土地储备规划是，不包括北京通州土地一级开发，力争在年内能达到500  万平米，如果按照这个计划执行，到年底公司有继续增加新的土地储备的可能性。目前武汉有50  多个未改造城中村也为公司未来的土地储备扩张提供了足够的空间。  
          新增项目区位优势明显近期获得的两幅土地，均位于武汉中心城区较优越的位置，红霞村地块位于洪山区中环附近，贺家墩地块位于中心城区江汉区的中环以内区域，项目售价估计不会低于5000  元和8000  元。
        
          土地储备低成本锁定，现金支付进度可控公司近期的拿地都采用了城中村改造模式，使得新增土地储备继续保持成本优势。红霞村地块和贺家墩地块的楼面地价分别只有1014  元、2381元，预计项目毛利率在35-39%之间。城中村改造拿地模式具有突出的优势：较早介入城中村改造，避免了其他开发商的竞争，成本一般低于招拍挂方式；没有土地成本一次性支付的压力，且有较大的开发弹性空间，有利于规避市场波动的风险。  
          上调公司NAV  ，推荐买入本次贺家墩项目取得后，我们将上调每股NAV  到13  元，上调幅度10%。对于福星股份这样一家深植当地市场有独特拿地优势的公司来说，可以给予其一定的溢价，股价至少可以达到NAV  之上的水平，即达到13  元。我们预计新拿的土地还无法在2011  年前结算收益，继续维持09-11  年EPS  0.53、0.69、0.79  元的盈利预测。考虑到公司用城中村改造方式可以持续获得低价优质的土地储备，NAV  有不断上调的可能性，我们强烈看好公司，维持买入评级，给予NAV13  元20%的溢价，目标价15.6  元。