● 一周行情描述:
本周(1.21-1.27)甲醇多空交织,窄幅震荡,全周收涨0.64%至2501元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场呈现缩量状态,情绪恢复仍受供需偏弱压制。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受套利操作影响,期货升水降低,5-9价差放大后重回博弈状态。
● 基本面情况:
上游煤炭价格回调,动力煤价格下跌2.97%至574元/吨,下游PP价格则下跌0.4%至8802元/吨;当前甲醇制PP维持1200元以上,制MEG+PP在200元以上但均有走低压力,产业链的利润分配中游仍承压。
本周,国内甲醇现货价格仍高贴水期货,西北去库压力缓解,报价维稳;华东报价下跌1.31%至2250元/吨,5月合约升水扩大到150元/吨以上,月间套利窗口打开。未来观望港口需求能否如预期伴随MTO装置恢复,否则或带动期货走弱。
卓创数据显示,截止1月24日,国内甲醇整体开工率为68.6%,环比下降1.58%。本周内玖源、卡贝乐开车,盐湖短停复产,开工率有望回到70%附近。
卓创数据显示港口库存维持高位,江苏甲醇港口库存51.8万吨,较上周下降0.5万吨;浙江地区库存26.5万吨,较上周上涨1.33万吨;华南地区甲醇库存9.75万吨,较上周增加0.7万吨。国内港口甲醇库存92.05万吨,可流通货源24.1万吨。
受到装置利润恢复影响,国内MTO装置开工稳定,下游烯烃装置开工率67.89%,本周兴兴复产将兑现。装置停产影响,甲醛开工进一步回落至20%。
●总结及建议:
本周甲醇价格现货提价乏力,情绪面仍受原油博弈与经济预期转好带动,偏热情绪与高库存累积、需求回落的现实发生冲突,多空博弈剧烈。目前西北库存压力有所缓解,但运费上涨下出货报价或难具备持续性,港口表观库存较高,且船期压力持续压制报价。下游传统需求进入减产减产区间,去库节奏较往年推迟1个月左右,新兴需求恢复但或对去库压力缓解有限,年前胀库风险未计入当前价格,且产销窗口持续关闭,内地补充有限。期现货维持高升水态势。
操作建议,甲醇的高库存,短期去库无望,对现货价格形成强势压制;近期甲醇制烯烃的利润有所下行,且乙二醇运行承压,烯烃装置利润或进一步承压,对甲醇的反弹支撑趋弱。单边策略,短期看多与看空情绪交织,交易量放大,振幅有加大可能,冲高宜空。套利策略,MTO装置复产与产业链悲观预期恢复,甲醇产业链利润结构有望改善,存在多甲醇利润空PP利润机会,预期与现实冲突下,存在布局反套机会。