综述。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】招商局国际公告之06  年业绩，经常性业务业绩与我们预期相符。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们将07  年盈利预测上调8%至33  亿港币，以反映07  年2月股权结构调整后蛇口集装箱码头1、2  期的并表以及港口吞吐量的增长。我们对该股维持落后大市评级，目标价格由22.50  港币上调至28.5  港币。我们认为该股上升空间有限，因为目前股价在相当于25.1  倍的07年市盈率及3.6  倍07年市净率的情况下并不便宜。2006  年盈利同比增长7.4%。招商局国际06  年营业收入及净利润分别同比增长46.9%与7.4%至43.7  亿港币与25.4  亿港币。公司宣布每股派末期息0.36  港币，全年派息比例相当于48%。06  年净利润包括多项一次性项目，包括出售金融资产获得的6,100  万港币、上港集团(600018.SS/人民币10.44,  未有评级)对上港集箱吸收合并带来的1.52  亿港币亏损、深赤湾(000022.SZ/人民币24.60;  200022.SZ/港币15.92,  未有评级)股改带来的3,900万港币亏损以及物业重估盈余4,900  万港币。剔除上述非经常项目，招商局国际06  年之经常性净利润应达到26.2  亿港币，同比增长22.5%。
          港口吞吐量同比增长64.3%。招商局国际的港口吞吐量同比增长64.3%至4,020  万标箱。吞吐量的大幅上升主要得益于原有港口的内生增长以及上港集团06  年全年并表的贡献。干散货吞吐量同比增长69.3%至1.493  亿吨。因此港口业务的息税前利润贡献同比上升56.5%至29.5  亿港币，占集团息税前利润总额的71.1%。深圳港口的吞吐量同比上升14.4%至955  万标箱，占深圳51.7%的市场份额。除了蛇口集装箱码头1、2  期之外(因部分客户将航线调整至其它码头，包括蛇口集装箱码头3  期，吞吐量分别同比下降19%与18.9%)，招商局国际深圳西部港口吞吐量均录得增长。香港港口的吞吐量同比增长5.8%至670  万标箱，这得益于现代货柜码头吞吐量同比增长7.4%。
          06  年下半年港口相关业务有所改善。期内港口相关业务息税前利润贡献同比下滑3.4%至8.71  亿港币，与上半年同比下滑33.9%相比获得较大改善。这主要得益于中集集团(000039.SZ/人民币27.30，落后大市;  200039.SZ/港币17.77,  同步大市)贡献在下半年大幅改善。中集集团06  年集装箱销量同比增长15.2%至157  万标箱，专用车销量同比劲增66.6%至8.84  万辆。