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轻工制造行业研究报告:天风证券-轻工制造行业研究周报:推荐可转债专题研究和家居/包装造纸月度数据深度报告-190127

行业名称: 轻工制造行业 股票代码: 分享时间:2019-01-29 09:04:35
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 范张翔,李杨
研报出处: 天风证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 940 KB 分享者: chu****li 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        家居板块:
        本周我们发布家居&包装&造纸数据跟踪报告第二期,家居12  月数据两个亮点,一是竣工数据超预期,同比提升6.09%,12  月竣工面积占全年的28%,是最关键的一个月份;二是家居线上销售改善显著,衣柜类同比增长75.9%,沙发类增长35.9%,床类增长51.6%,床垫类增长19.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期家居板块在外资积极配置的带动下积累了一定涨幅,前期悲观预期有所修复,基本面上,我们判断19  年龙头有望看到业绩拐点,后续应重点跟踪业绩前瞻信号,基本面开始发生切实改善时,板块有望迎来较好投资机会。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        1)  成品家居:
        展望2019  年,成品家居板块由于2018Q1  高基数原因,2019Q1  增长压力较大,得益于原材料价格的下行,利润端的增速要好于收入端增长。收入端的持续增长需要关注:地产增长的边际改善、企业持续渠道下沉获得更大市场份额、拓展新品类以及提升门店运营效率提升同店表现。2019  年选股逻辑基于以下几点:1)持续关注多品类企业的品类整合情况以及公司对渠道端的赋能,首推顾家家居;2)持续关注对上游原材料敏感度较高标的:推荐梦百合;3)持续关注中美贸易战进程以及企业海外产能的布局进展,建议关注敏华控股。
        2)  定制家居:
        由于1Q18  家居企业普遍业绩基数较高,预计19  年一季度业绩增长仍有压力,但随着新房交房改善,业绩有望在二季度出现拐点,下半年开始回升。而我们认为家居企业集中度提升逻辑仍成立,结束渠道红利的野蛮发展期后,为经销商赋能将成为新成长动力,龙头企业不仅在管理、品牌上具有优势,而且在广告、开店、供应链等费用投入上相比小企业有规模优势。看好欧派家居、尚品宅配、索菲亚。
        包装及家用轻工板块:
        2019  年1  月17  日顺灏股份公告其全资子公司云南绿新收到《云南省工业大麻种植许可证》,未来公司将开展工业大麻相关领域的业务。建议阅读工业大麻产业解读报告《医用领域工业大麻解析》。中烟公司积极布局新型烟草,反映国内政策态度较为明朗,跟踪关注美国FDA  对菲莫IQOS  产品能否进美销售的答复,FDA  的批准有望成为国内政策的催化剂。密切关注能够切入卷烟产业链的民营企业,未来国内新型烟草政策放开,卷烟产业链企业有望优先受益,一方面卷烟企业深度绑定中烟公司,另一方面烟具+烟具包装+烟弹包装,“一条龙”服务提升附加值。看好劲嘉股份、集友股份。
        包装板块整体估值较低,股价在过去两年整体表现较为一般,2019  年上游大宗价格弱势表现将改善包企利润表现。原材料价格下降能够在某一行业中留存大比例的逻辑包括:1)企业掌握生产制造的核心技术;2)企业与下游客户之间达成良好战略合作协议。从国内包装行业现状来看,核心技术带来的议价能力相对较低,国内包装行业整体规模较小,主要利润留存逻辑基于企业与客户之间的良好战略合作协议,推荐关注劲嘉股份、裕同科技。
        造纸板块:
        生活用纸:阔叶浆外盘报价坚挺,针叶浆期货价格上涨,关注后期原材料对生活用纸企业成本端影响。巴西浆纸企业Suzano  表示未来2-3  个月将减少对中国的阔叶浆供给量,并计划检修以控制库存。自1  月初内盘阔叶浆价持续上涨,涨幅明显高于针叶浆,预计后市外盘阔叶浆报价坚挺,将对生活用纸企业成本端造成影响。生活用纸偏刚需品,受经济周期影响较小,需求仍将平稳增长,为销量的增长提供保障,从而将成本下降带来的利润留存在企业中,看好中顺洁柔。
        风险提示:原材料价格上涨;房地产增速下滑;汇率波动许可证获批不及预期,政策变更风险,坚决反对娱乐大麻合法化,工业大麻不同于毒品大麻,毒品大麻、中间型大麻具有滥用和药用倾向危害性大,政策风险、经营风险、管理风险、自然风险
        

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