大盘回顾：本周中信军工-1.78%，沪深300  +2.37%，创业板+0.63%
        周重点:  Q4  基金持股军工比例调整，绝对收益较高\装备目录影响为主因
        1  月21  日晚，基金四季报已全部公布完毕，军工板块配置比例出现回调，主动型持仓仍高于2018H1  水平，全部持仓略低于2018H1  水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据我们的91  只股票池在18Q4  的重仓持股数据计算，结果显示：
        -  18Q4  主动型基金（普通、偏股、灵活配置）持股军工股总市值达94.97亿元，占主动型基金持仓总市值的0.97%，环比-0.26  个pct；
        -  18Q4  全部基金（股票型+混合型）持股军工股总市值达192.32  亿元，占全部基金股票持仓总市值的1.28%，环比-0.33  个pct。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        我们认为，本次板块的配置比例下滑主要是由于前期绝对收益的兑现以及武器装备目录事件的驱动所致，进而出现部分个股调整。我们回顾了主动型基金个股持仓情况，2018  年Q4  的个股持仓变动如下：
        从军工国企核心股来看，其整体持仓下降幅度较大的股票包括：中航沈飞、中航飞机、内蒙一机、中航光电、中航电子、中航机电、航发动力、航天电子，而整体持仓上升幅度较大的股票包括：中直股份、航天电器、航天发展、国睿科技、ST  船舶、中国动力。
        从民参军股票来看，其整体均出现了持仓上升，包括：火炬电子、瑞特股份、和而泰、湘电股份、高德红外、金信诺等。
        关注18H1  低基数配套企业，民参军&小市值企业望迎弹性，权重股单边行情或迎2019  破局
        2018  年H1  因军品订单收入确认延后影响，军工重点配套企业的业绩出现低基数，中航光电、航天电器等国企配套上Q1  归母净利润同比下降30.2%，造成H1  的12.47  亿元低基数出现。截至18Q3，配套企业归母净利润增速已回升至16.3%。我们认为，2018  上半年延后的收入确认或将导致2019  年的挤压式超额确认的产生，看好将出现业绩弹性的低基数配套企业。建议关注：中航光电、航天电器、中航机电、航天发展、国睿科技、航天电子等。
        民参军企业经过2017、2018  年连续两年的调整，已出现42.1%民参军企业2019E  PE  在20x  以下、60.5%在30x  以下的估值表现。  基本面方面，民参军企业其各项指标均实现稳中有增的增长，其中经营性现金流同比+61.72%回暖显著，预付款项/存货/收入分别增长23.02%/20.85%/20.57%，我们判断，伴随经营性净现金流的大幅回暖和这些前瞻指标的稳健放量，民参军企业的归母净利润有望在2019  年出现放量拐点，并伴随产业进入上升轨道。
        关注低估值民参军：金信诺、航锦科技、火炬电子、和而泰、雷科防务
        关注小市值：四川九州、四创电子、振芯科技、改制主题小市值企业
        2019  投资策略回顾：行业配置策略上，板块具备受倾斜基础，看好板块从低配到标配。
        机构标的配置方面：小市值（包含民参军）企业经历连续两年估值下杀后，望进入合理配置区域、成为2019  年主要弹性，预计机构持仓已较密集的白马\权重集中情况将持续，变化预计为从主机厂向低基数的配套企业倾斜。因此看好配套国企和小市值企业。
        2019  配置优先度：白马\权重  =  拐点民参军  =  资产证券化
        2018  单边配置行情回顾：白马\权重  >>资产证券化  >民参军
        2019  年预计的主要亮点：定价机制改革、板块基本面表现逆周期、建国70周年主题催化、“十三五”期间新式装备放量元年、“十三五”进入末段资产证券化落地期。
        风险提示：政策调整风险，央企改革放缓期，民参军业绩弹性不及预期。