??贷款增长放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】继人民银行采取一系列紧缩政策后,07?年3?月人民币贷款增长有所放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)期内,新增贷款从上年同期的5,451?亿人民币降至4,417?亿人民币,结束了今年以来新增贷款一度远高于上年同期的局面。07?年1-2?月新增贷款为9,800?亿人民币,高于上年
同期的7,149?亿人民币。由于1-2?月的贷款增速较快,07?年1?季度新增贷款1.52?万亿,同比增长12.9%。06?年1?季度新增贷款同比增长70.8%。我们相信到3?月为止,贷款快速增长的压力已经有较大缓和。
??流动性过剩仍是最大的风险。在外汇储备急剧增加的情况下,流动性过剩的局面进一步加剧。央行统计数据显示,截至07?年1?季度末外汇储备余额达到12,020?亿美元,同比增长37.4%。虽然07年3?月贸易顺差已缩窄至不足70?亿美元,但是外汇储备仍然增长447?亿美元,1?季度新增外汇储备总额达到1,357?亿美元。因此,07年1?季度外汇结算也创下历史新高,达到10,517?亿人民币,同比增长133.6%,比06?年4?季度提高72.7%。事实上,流动性过剩问题从未像现在这样突出。
??存款增长保持稳定。由于流动性过剩,截至07?年3?月底人民币存款同比增长15.94%,2?月底同比增长16%。央行数据显示企业存款和财政存款保持较快增长,而居民储蓄存款增速放缓,主要是因为大量资金流向股市。截至3?月底,贷存比从2?月底的68.1%小幅降至67.6%。
??进一步紧缩势在必行。我们认为贷款增长放缓是货币紧缩政策和其他管理措施的综合效应。总的来说,控制贷款增速对于央行来说比抑制流动性过剩相对容易。显然,解决流动性过剩和资产泡沫问题已经越来越引起有关方面的重视。因此,我们认为更多紧缩政策将开始推行。我们仍然预计07?年上半年底前央行将再次加息,有很大可能在6?月之前就会进行。