核心观点
        全部基金的资产配置和持仓情况：2018年四季度全部基金的资产总值为13.76万亿元，较三季度下降2499亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】资产配置方面，四季度股票、债券、现金的资产规模占比分别为11.38%、49.40%、26.14%，较三季度分别变化-0.88个百分点、+4.68个百分点、-1.97个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）自2017年年中以来，股票和现金的资产规模基本呈现逐渐下降的趋势，债券的资产规模持续上升。四季度全部基金持有股票资产市值为1.57万亿元，较三季度下降1516亿元。但是基金持有股票资产的市值占A股总市值、A股流通市值的比重反而较上季度略有回升。  
        主动股票型基金的持仓情况：四季度主动股票型基金持有股票资产的市值为6386.08亿元，较三季度减少1016.16亿元，持股市值已连续三个季度下降。四季度主动股票型基金仓位为77.99%。较三季度下降3.38个百分点。将普通股票型基金和偏股混合型基金分开来看，普通股票型基金仓位相对稳定，四季度仓位较三季度下降0.16个百分点；偏股混合型基金仓位降幅相对较大，四季度仓位较三季度下降4.35个百分点。从主动股票型基金的不同仓位区间情况来看，80%以上仓位的基金数量整体上较三季度有所减少，80%以下较低仓位的基金数量有所增多。  
        主动股票型基金的重仓股集中度：考虑到主动股票型基金重仓股持股市值占基金股票总投资市值的比重基本维持在50%左右，我们将基金重仓股作为重要样本来分析主动股票型基金的股票配置情况。主动股票型基金重仓股集中度2017年以来显著提升，2018Q4的重仓股集中度为52.4%，较三季度略有回落。2018年全年来看，主动股票型基金的前十大重仓股配置相对集中，共有5个股票持续出现在每季度的前十大重仓股之中，分别是中国平安、贵州茅台、招商银行、格力电器、伊利股份，主要集中在非银、银行、食品饮料、家电等行业。2018年报的前十大重仓股分别是中国平安、贵州茅台、招商银行、格力电器、万科A、保利地产、长春高新、伊利股份、泸州老窖、恒瑞医药，均属于主板；其中中国平安、万科A  的持有基金数较多，分别为176个和173个；长春高新的持股市值占流通市值的比重最大，为15.97%。  
        主动股票型基金的重仓股持仓结构：  
        板块配置方面：四季度主动股票型基金在主板、中小企业板、创业板的配置比重分别为64.72%、20.14%、15.15%。四季度继续超配中小企业板和创业板，创业板超配比例较三季度有所上升。     
        行业配置方面：四季度主动股票型基金相对偏好大消费、大金融板块。在申万一级行业中，配置比重最高的行业有医药生物、食品饮料、电子、房地产、银行等。相较于三季度，主动股票型基金配置比重提升较多的行业有房地产（+2.34%）、农林牧渔（+1.61%）、电气设备（+1.30%）、公用事业（+1.02%）、等。配置比重减少较多的行业有食品饮料（-2.44%）、化工（-1.25%）、非银金融（-1.15%）、有色金属（-1.05%）等，其中有色金属和电子的配置比重自2018年以来持续下降。超配情况方面，2018年四季度超配比例最大的行业有医药生物、食品饮料、电子、计算机、家用电器等，同时这五个行业在2018年的四个季度始终保持超配。低配比例较大的行业有银行、采掘、建筑装饰、化工、公用事业等，银行、采掘两个行业在2018年始终保持低配。  
        风险提示：经济大幅下行风险；海外市场波动风险；贸易摩擦超预期风险；相关政策不及预期风险。