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中大股份研究报告:联合证券-中大股份-600704-掘金汽车产业链下端-091205

股票名称: 中大股份 股票代码: 600704分享时间:2009-12-09 09:42:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 姚宏光,黄未樵,张黎
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 420 KB 分享者: 626****09 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          公司目前业务范围包括汽车贸易与服务、房地产业、国际贸易、期货经纪和投资业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司的主营业务分为房地产,汽车销售及后服务和期货经纪。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
          我们预计汽车  4S  店业务可贡献归属母公司净利润2.5  亿元,合EPS  0.57元,  2010  年业绩仍可稳步增长15%~20%。以09  年20  倍PE  计算,业务价值11.4  元/股。另外,公司正积极探索汽车销售新业态,同时拓展汽车产业链下端的新业务,包括二手车交易和汽车租赁。
          “精品作品”的开发策略将持续提升公司房地产业务的品牌形象,长期看有机会使公司开发的住宅享受到品牌所带来的溢价,再加上低成本扩张优势,公司地产业务有望维持稳步增长的态势。预计地产业务未来三年贡献的EPS  分别为0.45  元、0.67  元和0.88  元。取PE  估值和NAV  估值两者平均,得出地产业务的合理价值应为14.7  元/股。
          中大期货经营规模在  07  年已排名至行业第4,并连续7  年进入全国十强。
        09、10  年净利润预计可达到0.54  亿元、0.95  亿元。考虑到未来3  年国内期货成交金额维持30%以上的增长几无悬念,我们认为,给予中大期货2010  年30  倍PE  属于合理范围,对应上市公司每股价值约6.2  元。
          我们认为公司价值应在  32.3  元。另一方面,从现在至明年年初,预计国家相关产业政策将纷纷出台,或将成为公司股价催化剂:1)  汽车行业二手车市场刺激政策出台;2)  汽车行业汽车金融刺激政策出台;3)《汽车品牌销售管理实施办法》(修订稿)出台;4)股指期货的推出。

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