【宏观经济简评：中央经济工作会议有利于消费和房地产——中金公司】
保增长总体基调不变：会议提出的主要任务第一条是“保持经济平稳较快发展”，我们的理解是：  
“较快”显示政府依然认为“当前我国经济回升的基础还不牢固，……从外部环境看，世界经济复苏基础并不稳固，国际金融危机影响仍然存在”，因此要保持一定增长速度，防止经济大起大落；  “平稳”显示政府希望经济增长在区域间更加协调，特别是促进中西部经济；在投资、消费和出口三驾马车间更加平衡，特别是拉动居民消费。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
为实现这一目标，会议政策基调依然是“保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）这符合我们此前的判断，即海外爆发迪拜债务危机显示全球金融环境依然脆弱，中国的政策制定者可能会在中央经济工作会议中的基调保持宽松立场。  
会议对货币政策的表述不变，只字未提资产价格泡沫，通胀也着墨甚少，预计明年流动性仍将保持充裕，抑制价格主要靠供给措施：会议没有提到通胀风险，只提到一次“处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系”  ，在货币政策语调方面，也没有对货币供应和贷款总量提出要求，只是“增强针对性和灵活性”  。这表明总体流动性将依然宽松，市场只是需要观察流动性在不同行业间的变化。今年的货币扩张是主动而为，明年则是被动扩张：一方面，由于基建项目的后续融资需求，我们预计明年贷款仍将达到  7~8  万亿，而且企业有大量今年尚未用的贷款，届时可以起到缓冲作用，可用资金不低于今年；另一方面，货币扩张一直是国内贷款和外汇流入两条腿走路，今年是国内贷款这条腿发挥主力作用，而明年伴随出口好转和热钱流入，外汇占款增长将发挥更重要作用，因此总体流动性将依然相对充裕。至于管理通胀预期的方法，会议只提及增加商品房供给、提高农业综生产能力，这表明政府将主要依仗供给政策，抑制资产价格和农产品过快上涨。这在长期是有效的，但短期内价格仍有望上涨。    
调结构重要性上升：在保增长目标之外，会议延续了  27  日政治局会议的  5  个“更加注重”，体现了结构调整的重要性显著上升，我们认为主要从以下四个方面发力：  
一：增加居民消费，其中房地产有“纲举目张”作用：关于如何实现促消费，会议提出四条举措：  
1.  收入支持政策：加大国民收入分配调整力度，增加涉农补贴规模，提高粮食最低收购价格，促进农民增收，做好新型农村社会养老保险试点。  
2.    刺激政策：进一步做好家电、汽车摩托车下乡工作，继续实施家电和汽车以旧换新政策。以上这两条的重点对象都是农民，农民的边际消费倾向高，收入的上升将极大拉动其消费。