●  生物质发电行业研究报告：养在深闺人未识
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        生物质能源与生物质发电领域概述
        生物质是指通过太阳光合作用而直接或间接产生的各种有机体，人类生活产生大量生物质废弃物，如薪材、林业加工废弃物、农作物秸秆、城市有机垃圾、工农业有机废水、城市污泥、禽畜粪便、甚至包括太湖里的蓝藻等等均属于生物质能，是可再生能源的一种。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我国农作物秸秆等生物质资源丰富，每年产生农业废弃物6-7  亿吨，保守预计用于发电可投产装机约5000  万千瓦中国生物质直燃发电领域配套政策已经非常到位
        《国家可再生能源中长期规划》提到可再生能源占总能源消费量在2010  年达到10%，2020  年要达到15%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中生物质发电2010  年要达到550  万千瓦，2020  年达到3000  万千瓦；截止目前国家已在税收、财政等多方面出台了扶持生物质发电产业的政策，生物质发电与水电、风电、太阳能等其他可再生能源发电形式比较生物质发电享受优惠政策最为充分
        生物质发电的CDM  补贴分析
        CDM  补贴需要国家发改委核准、联合国CDM  理事会（EB）注册、减排额认证以及签发4  个主要步骤，一般开发周期在2年，电力项目占CDM  总项目的一半以上。生物质发电的历史不长，机组投产主要在06  年以后，目前已有国能生物和中节能集团获得最后的签发，截止目前凯迪获得国家发改委CDM  批复的项目有13  个，其中12  个项目已经完成DOE  的审定工作并提交至EB  申请注册
        凯迪电力投资价值分析
        凯迪将借助增发收购成为该领域唯一一家上市公司，虽然公司旗下仅9  家生物质电厂，但凯迪控股拿到路条的超过50  家，凯迪控股承诺未来要将凯迪控股旗下的生物质电厂尽数注入凯迪电力。
        凯迪电力增发前现有资产的盈利预计2009  年/2010  年分别1.1  亿/3.7  亿（含非经常性收益），折合EPS  为0.3  元/0.73  元。
        由于凯迪旗下生物质电厂在厂址布点、项目设计、锅炉选型、燃料采购等大大别于其他企业，因此单个项目盈利能力非常可观。预计2011  年凯迪电力旗下生物质电厂可贡献的每股收益在0.5  元左右。因此我们对凯迪电力2009/2010/2011  年三年的每股收益测算分别是0.3  元（不考虑增发）/0.73  元(考虑增发全面摊薄)/0.8  元（考虑增发全面摊薄）。
        研究结论
        生物质发电是尚未被市场充分了解的新能源发电形式，而凯迪电力是该领域唯一的上市公司，公司项目的高盈利性和高成长性必将获得高估值。