会议内容概要
        近期我们一直在提示大盘股和小盘股运行出现严重背离，上周五市场的表现使得风格轮换再次成为关注的焦点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们的观点是：风格轮换市场因素已经具备，但基本面催化剂仍需等待，因此风格轮换更多的是走向均衡，而并非完全是“二八现象”。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在这种背景下，市场走势仍是震荡上行，并非快速拉升。
        一、市场判断：震荡上行
        风格轮换：催化估值提升的催化剂仍需等待
        从市场面的因素来看，无论是超额收益还是从板块估值来看，中小盘股以及题材股经过前期的上涨之后整体的估值水平较高，而像银行等板块目前的估值水平处于市场的“洼地”，容易受到资金的青睐。但是我们认为不太会出现“二八”现象，主要理由为：
        1、大盘股的快速上升与小盘股的暴跌说明市场走势的广度并不够，以周五上海市场来看，虽然指数上涨1.6%，但仍有686  只股票下跌，上涨仅202  只，两市约八成A  股下跌。广度主要是反应大多数股票参与市场走势的程度，少数股票参与的市场趋势持续性并不强。目前抑制金融等大盘股估值快速提升的催化剂并未形成，同时也看不到影响小盘股估值的资金风险偏好大幅下降。
        2、大盘股虽然从估值、历史超额收益的角度来看容易取得市场资金青睐，并且在股指期货以及融资融券业务推出预期下也有短期催化剂。但抑制估值的基本面因素并没有消除。抑制银行估值最显著的因素在于资本金不足，虽然融资额度可能小于市场此前预期，银监会明确大型银行最低资本充足率为11%使得银行短期集资迫切性不强，以及中行表示相信中央汇金会考虑多种途径提高该行资本基础，但在真实融资完成之前难以大幅提升；地产的销量和价格并未明显下滑，并且有加速上升的趋势，对估值有较大抑制的刚性需求变化和政策变化目前仍并未改善。
        资源在美元反弹的背景下，估值提升的作用也较小。