核心观点
        截至2018Q4  末基金对轻工板块的超配下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018Q4  超配比例为0.30%，较Q3  降低0.43pcpts，基金对轻工板块的减仓态度明显。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）轻工板块超配比例的变化值在28  个板块中排名第23  位。
        细分子板块来看，包装板块配置比例与Q3  持平，家用轻工板块配置比例Q4  下滑较多。Q4  家用轻工、造纸、包装印刷的配置比例分别为1.11%、0.23%和0.23%，其中，家用轻工和造纸板块配置比例环比分别下降0.24pcpts  和0.18  pcpts，包装印刷板与Q3  持平。家用轻工板尽管超配比例下滑0.24pcpts，依然是机构重仓最多的细分子行业。2018  年贸易战扰动及房地产下行压力持续扰动家具市场，基金对于家用轻工板块未来业绩悲观预期持续，各公司估值承压。造纸板块需求疲软，超配比例转负。造纸板块基金持仓配置比例从2018Q1  起持续下滑，Q4  超配比例环比下降  0.16pcpt  至-0.06%。需求低迷Q4  原纸价格持续走低，纸企盈利能力承压。纸企进入扩产能周期，供给过剩短期内难以消除，基金或维持低配。包装板块配置比例较为稳定。Q4  原纸价格走低，成本下移逻辑确立，Q4  超配比例环比下降了0.03pcpt  至-0.10%，相较家具、造纸板块基金持仓较为稳定，中游防御性凸显。此外，细分烟标板块电子烟或迎来政策催化，基金对相关公司热情较高。
        相较于Q3，Q4  基金整体大幅减仓，优质龙头基金持仓数以及比例排位仍靠前，防御型龙头如老凤祥、晨光文具、中顺洁柔持股基金数量上升。推荐关注各细分板块龙头：家具板块看好PE  处于底部，EPS  企稳的底部的软体龙头企业。贸易战短期缓和，推荐中高端软体品类，重点推荐短期盈利弹性大、中长期内销放量转型OBM  的【梦百合】；12  月家具社零增速同比+12.7%，较前值提升4.7pcpts，建议关注前期超跌的功能沙发龙头【敏华控股】；估值处于底部的【顾家家居】。防御性首选黄金珠宝敞口较大的珠宝龙头【周大生】、【老凤祥】；推荐传统业务扎实，拓展办公与精品文创的【晨光文具】，生活用纸成长性强，短期成本下行利好，长期扩品类有序进行的【中顺洁柔】。定制板块积极关注地产下行周期抓住整装机遇，联合家装公司整合产业链的【欧派家居】、【尚品宅配】、【索菲亚】。包装板块关注电子烟前瞻布局、客户资源壁垒较深的【劲嘉股份】；和客户持续多元化，业绩好转的【裕同科技】。造纸板块建议关注木浆自给率较高，盈利能力较强的【太阳纸业】。
        风险提示：原材料价格快速上涨或下跌；环保政策放松；地产调控超预期，景气度下滑