国内手机月度出货量持续下降，全年下降15.6%    
        根据中国信息通信研究院最新数据，2018年12月国内手机出货量3567.4万部，同比下降16.3%，2018年全年国内手机总体出货4.14亿部，下降15.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】TOP10厂商合计出货量份额达到93.0%，较上年提高7.9个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）  
        受手机市场影响，下调公司2019年出货预期    
        2017年小米手机全年出货量9141万部，2018年10月底已经完成全年1亿部手机的出货量目标，预计2018年全年智能手机出货量1.15亿部左右，增长25.6%。受到手机市场增速放缓的大环境影响，公司2019年手机出货量保持不变或微增9%左右，海外市场带动销量增长，国内手机带动ASP持续提升。  
        IOT和互联网业务增速平稳过渡    
        公司三块业务发展具有协同性，智能手机销量增加获取用户，再给用户推销IOT产品，再通过智能手机和IOT产品实现互联网增值服务变现。2018第三季度IOT与生活消费品增长89.8%，占比40%的智能电视、笔记本电脑增长147.2%带动IOT业务增长，广告带动互联网服务增85.5%。预计2019年公司IOT增速较2018年前3季度有放缓，由于互联网业务和智能手机和IOT业务有协同性，相应2019年互联网服务收入增速放缓。  
        性价比优势在弱市中更有优势    
        在宏观经济和手机行业双弱势环境中，用户更加追求性价比，而性价比是公司看家本领。1月10日发布的Redmi  Note7，配置4800万超清相机，4000毫安时电池，骁龙660处理器，售价起步价只有999元，性价比超市场预期。  
        下调业绩预测，维持"增持"评级    
        较之前业绩预测，我们下调2018~2020年收入和盈利预测，预计公司2018~2020年收入分别为1717亿元/2206亿元/2990亿元，增速分别为49.8%/28.5%/35.5%，2018~2020净利润(NONGAAP)分别80.51亿元/101.77亿元/146.27亿元，对应EPS为0.34元/0.43元/0.61元；对应2018~2020市盈率分别26.7倍/21.1倍/14.7。维持"增持"评级。  
        风险提示    
        智能手机出货量下降，竞争格局发生变化。