报告摘要：
        事件：国家统计局公布数据显示，2018年1-12月，商品房销售面积171,654万平方米，同比增长1.3%，商品房销售额149,973元，同比增长12.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】全国房地产开发投资120,264亿元，同比名义增长9.5%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        销售：单月增速转正，全年再创历史新高
        2018  年1-12  月份，商品房销售面积累计同比增长1.3%，较1-11  月回落0.1  个百分点。我们认为，中西部三四线城市销售边际变冷而东部一二线边际回暖，销售均价亦因此环比回升。我们认为未来销量形势仍有较强韧性，应重点关注东部地区特别是一线城市的销量回暖，维持2019  年全年销售面积增速预期-5%，销售金额增速预期-3%的判断。
        投资：持续趋稳，韧性仍足
        2018  年1-12  月，全国房地产开发投资完成额120,264  亿元，同比增长9.5%，增速比1-11  月回落0.2  个百分点，继续保持高位。我们认为，考虑到：（1）土地成交价款增速继续保持平稳，未来产生的土地购置费将带动房地产开发投资持续具有韧性；（2）中央对于棚改仍维持较为积极的表态，也将对投资形成支撑；（3）房企补库存叠加统计口径改变的影响将在明年消除，建安投资增速将逐渐回暖。维持投资增速具备韧性，2019  全年7%增速的判断。
        资金：增速下滑，关注偿债高峰期风险
        2018  年1-12  月份，房地产开发企业到位资金同比增长6.4%，增速比1-11  月回落1.2  个百分点，房企总体融资与销售回款情况仍然良好，后续应继续关注偿债高峰期背景下房地产行业融资监管政策的变动。
        板块表现：估值见底
        我们认为，在行业数据趋稳的背景下，预计未来政策将愈发具备连续性和稳定性，进而修复前期不确定性引发的板块估值下杀，政策平稳预期下，公司业绩将成为市场关注点。看好业绩优良的行业一线公司的表现。
        投资建议
        2018  年1-12  月，房地产行业基本面仍然向好，销售面积单月增速由负转正，投资增速维持高位，资金情况仍然良好，调控政策亦逐渐企稳，维持行业“推荐”评级。在监管不断趋严、资金成本上升、去杠杆政策效应逐渐显现的大背景下，一线房企在融资能力、拿地机会、开发和营销能力上的优势日益凸显，行业集中度有望继续提升。我们认为，在行业数据趋稳的背景下，预计未来政策将愈发具备连续性和稳定性，进而修复前期不确定性引发的板块估值下杀，政策平稳预期下，公司业绩将成为市场关注点。看好业绩优良的行业一线公司的表现。建议投资者关注业绩承诺增速较高，或业绩增速预期较好的一线房企，如华夏幸福、招商蛇口、新城控股、中南建设等。
        风险提示：房地产调控政策收紧；房地产年报业绩结算节奏不及预期；房地产税推进进度高于预期。