研究结论
事件:银监会副主席表态:目前对大银行的充足率要求为11%据媒体报道,银监会副主席近日在《中国金融》上发表文章称,目前对大银行资本充足率的监管要求为11%,而非此前市场所传言和担忧的13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
若11%是未来的监管目标,则大银行将几无再融资压力
2009 年3 季度末,工、建、中、交的资本充足率分别为12.6%、12.1%、11.6%和12.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)若监管层确实将11%作为银行未来的资本充足率要求,那么四家大银行目前的资本充足状况都能够满足监管要求。
同时,(1)四家银行的核心资本充足率也分别达到9.86%、9.57%、9.37%和8.08%。且根据“次级债计入附属资本比例不超过核心资本净额的25%”来计算,工、建、中行还可分别通过发行次级债提高资本充足率1.86、0.69 和1.15 个百分点。(2)四家银行的盈利能力高于行业平均,资本消耗速度明显偏低。因此,未来2 年内资本充足率继续维持在11%以上没有问题。
但大银行的再融资仍存在不确定性
但我们也注意到,银监会领导的相关表述是:目前的资本充足率要求为11%,而并没有明确表示不会在未来提高此项要求。我们认为,监管层对于今年以来的巨额信贷投放的质量仍存在着强烈的担忧,因此仍不能排除未来继续提高资本监管要求,以促进银行补充资本来应对贷款质量波动风险的可能性。未来大银行的再融资前景如何,还有待监管层态度的进一步明确。
继续看好银行板块投资前景
继续看好银行业前景。(1)预计在息差提升15BP 的支持下(三季度息差翘尾已使得这一升幅得到保证),2010 年银行板块净利润增速将达到30%;(2)显著低估值,不论综比自身,横比A 股其它板块,还是考察同一银行不寻常的A-H 折价现象,银行估值优势之明显已经创下新高;(3)催化剂确定:温和通胀+业绩从3 季度已开始回升。
因此,尽管我们认为监管层对于银行再融资的态度仍需要时间来进一步明确,但在目前银行再融资压力得到逐步释放的背景下,银行股将逐步进入一个能够稳定地同时获得相对和绝对收益的最佳投资期。我们特别是对于2010 年上半年的行情抱有巨大期待。